高考加油安信证券股权质押融资难企业转机何处寻魏家

安信证券：股权质押融资难 企业转机何处寻 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■监管层强调新三板股权质押风险管控：2018年5月24日，深圳证监局提出三项监管要求，其中，在防范化解重大风险中提到“重点关注新三板产品风险，着力防控股票质押回购信用风险”。同日，股转系统官方站发布《挂牌公司信息披露及会计业务问答（五）——股权质押、冻结信息披露》。今年初，质押新规规定了A股上市公司的整体质押比例不得超过50%，新三板市场虽无具体规定，但是不少公司质押比例已经超过50%，还有部分出现违约事件，新三板产品的股权质押风险必须谨慎关注，与此同时作为一个硬币的另一面，也观察到新三板企业融资的困局。

■股权质押是新三板市场第二重要的融资手段，和定增融资相比约为其规模一半，但这一手段正在加速变弱：大股东通过股权质押，并融得资金让企业发展，是上市和挂牌企业重要的融资方式之一。数据显示A股市场上年通过股权质押融资和通过定增融资的金额比例为22%和27%；新三板市场的这一比例近两年上升到了40%的水平。可以看到坚持适度超前建设电股权质押融资当在中小企业和创新型和创业型公司为代表的新三板市场上，其融资的地位更为重要。但从融资金额和质押权人结构的变化来看，这一融资手段的功能正在逐渐减弱。

■2017年新三板市场股权质押融资594亿融资金额、质押率下滑明显：

尽管股权质押笔数和股数的绝对数量还在增加，但从金额来看新三板2017年通过股权质押的融资金额为594亿元，较适用18%的优惠税率。(上海证券报)2016年的646亿元明显有所下滑。2017年整体的质押率为24.5%也进一步下降。融资金额下降背后，是新三板股权质押融资功能的逐渐变弱。