煤炭石油焦煤供给或受限双焦价格或走强公开

煤炭石油：焦煤供给或受限 双焦价格或走强 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

■动力煤价格港口产地涨跌互现：据Wind数据，截至10月26日秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收于644元/吨，环比下落24元/吨。产地方面价格小幅上涨，据煤炭资源，山西大同动力煤上涨10元/吨，陕西榆林动力块煤上涨5元/吨。

需求端环比下降。据Wind数据，截至10月26日六大电厂的平均日耗量为50.72万吨，环比下落1. 万吨/天，相较于去年同时期低9. 7万吨/天。沿海电厂库存依然处于正常偏高水平。据Wind数据，10月26日六大电厂库存1569.1万吨，库存可用天数为 0.5 天，周环比降1.17天。据煤炭资源数据，10月14日重点电厂库存为25天，与去年同期为20天。港口方面，据Wind数据，秦皇岛港库存为4 0.5万吨，出现反弹迹象。

动力煤补库行情或告一段落：本轮动力煤价格淡季上涨的主要原因是进口煤收紧背景下的提前补库存，目前六大电厂库存可用天数已超过 0天，预计补库将放缓，补库存行情或将告一段落。但我们认为，未来随着11月中下旬供暖期的到来，需求将有明显的提升，或将带动动力煤价格迎来新一轮上涨。

三季报陆续发布，上市公司业绩大多同比改善：截至10月27日， 7家煤炭行业上市公司中，已有21家发布3季报，仅平煤股分、平庄能源与恒源煤电业绩同比下落，其余18家皆实现同比正增长，其中陕西煤业、潞安环能业绩表现亮眼，云煤能源与*ST安煤扭亏为盈，*ST安泰事迹同比增幅为5919%，为目前最高增幅。

陕煤回购或引发动力煤行业估值提升：据公告，陕煤已经开始回购股票，10月26日已回购 400万股。动力煤价格中枢提升，龙头公司盈利稳定性增强，但目前龙头公司估值均处于行业低位，此前陕煤回购股票有望引发行业的估值修复，且据公司公告，陕煤上市以来坚持分红（2015年公司亏损除外），且近两年公司分红比率均为40%，假设分红比率保持40%，以10月26日市值测算公司股息率为5. 9%，处于同行业偏高水平。公司业绩稳中有升，分红比率较高，公用事业特性逐步凸显，估值有望修复。看好陕西煤业、中国神华等龙头公司。