煤炭石油坚定看好板块估值修复荐股DG

她在姐妹的建议下买了汽车定位跟踪器煤炭石油：坚定看好板块估值修复 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周动力煤价格高位企稳。动力煤方面，秦港5500大卡动力煤本周高位企稳，6月 0收598元/吨，应证我们之前的观点。在需求没有明显提振的前提下，预计月动力煤有望维持企稳趋势。

进口煤受限，利好动力煤价格高位企稳。根据中国煤炭资源，中国自7月1日起，禁止省级政府批准的二类口岸经营煤炭进口业务。

被禁止的码头主要为二类口岸，并非大范围限制进口煤。根据《国务院关于口岸开放的若干规定》：一类口岸为国务院批准开放的口岸；二类口岸为由省级人民政府批准开放的口岸。二类口岸包括：依靠其他口岸派人前往办理出入境检查检验手续的国轮外贸运输装卸点、起运点、交货点；同毗邻国家地方政府之间进行边境小额贸易和人员往来的口岸；只限边境居民通行的出入境口岸。此外，本次禁令并非大范围实施，只是针对部分缺乏监管、违规操作较多、劣质进口煤流入较多的口岸。预计直接影响动力煤供给2700万吨，约占全年进口量10%，间接影响 000万吨。根据我们梳理，目前广西、福建、广东以及海南等地码头受到7月新政策的影响，多为电厂码头，主要方式为不准进口或者限制船舶吨位等。根据码头2016年进口量的加总，假设政策持续一年，预计将会减少约2700万吨供给，约占2016年进口总量的10.57%。假设2017年进口煤炭总量增长10%，预计影响全年进口煤供给9.61%。此外，考虑此次限制进口措施并未大范围，不排除其他煤炭进口渠道，即实际影响供给可能小于9.61%。同时，上海和江苏等地部分码头虽无直接影响，但出现清关条件变严格等变化，预计间接影响供给 000万吨。2017年以来限制进口煤呼声颇高，有利煤价高位企稳。根据我们对2017年以来对于进口煤相关政策和事件的梳理，发现2017年 月以来对于限制进口煤的呼声越来越高，包括将进口煤中的五项微量元素检验出具通关单所需的一周时间延长至14- 0天、呼吁控制劣质进口煤、限制进口煤数量等。我们认为限制劣质进口煤将在一定程度上对供给有所限制，利好国内产能有序释放以及后市煤炭价格平稳运行。此外，提高进口煤炭品质还将有利于环境污染以及洁净煤技术的发展。

预计2017年煤价季节性波动，全年有望维持高位盘整。总体来说，我们任务2017年煤炭价格中枢抬升趋势较为明确。以供暖季为区分，在供暖季结束之前，煤炭价格因节后复工、环保安全核查升级等因素以及需求端的超预期表现等因素实现高位反弹，一度逼近前高。之后随着传统淡季来临，煤价阶段性回落。根据煤炭资源数据，按秦港5500大卡动力煤计算，月平均价格约611元/吨，对比2016年全年均价471元/吨，整体抬升29.72%。预计未来迎峰度夏需求提振有望将价格维持在相对高位，加之四季度为传统旺季，预计2017年全年价格持续高位盘整。

动力煤公共事业化，坚定看好煤炭板块估值修复。从供需角度讲，经历去产能的阵痛，煤炭行业供给过剩问题已经得到有效解决，未来供需都将保持稳定。从政府角度讲，希望减少动力煤价格的波动，维持一个煤电双赢的局面。在此背景下，动力煤价格波动趋稳，秦皇岛5500大卡动力煤中枢价格在元之间波动，行业维持微利状态。但由于煤炭开采的资源禀赋不同，不同企业、矿井的成本曲线陡峭，在行业微利的状态下，优势龙头企业因成本低、煤质好售价高而获得超额利润。目前板块估值水平处于相对低位，坚定看好未来估值修复。

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