行业商业零售抓变革和解禁两大投资逻辑荐5股

商业零售：抓变革和解禁两大投资逻辑 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我们认为，2014年行业的机会来自于业态自身变革和行业整合，行业的拐点将先始于收入端的基本面改善，而制因此绝对不会允许领土争端问题影响整个大局约行业的核心因素短期没有改变：

人工及租金成本压力、电商及新盈利模式冲击以及宏观经济整体不振拖累居民消费意愿。

主要观点传统零售升级之路----向全渠道端口布局：我们认为当前消费者群体对信息饥渴、对价格敏感，同时被移动技术赋予了更多的能力，因此实现“实体店+PC端+移动端”的全渠道零售，使消费者在任意时间、以任意方式获取任意想要的商品，获得SoLoMoMe（社交化+本地化+移动化+个性化）的购物体验，已是传统零售企业无法回避的变革之路。

企业的机制需要变革：新一轮国企改革或许以上海作为试点开展，关注的领域主要包括整体上市、内部管理、产融结合、市场化体制机制、激励机制、经营者持股、传统品牌发展等方面。我们认为：1）通过集团整体上市，具有规模优势的龙头企业如百联集团（友谊股份）、老凤祥等，有望兼并部分竞争力较弱的零售企业，进一步提升竞争力。2）通过企业的经营者选拔市场化、股权激励等机制，企业将全面调动企业经营者的积极性，实现高效运作。 ）通过引入市场化体制机制，引入战略投资者等形式，可以进一步优化公司治理结构，提高经营效益。

展望未来，我们认为在行业低谷的情况下，零售企业最大的机遇就是行业整合。从寻找收购兼并标的物的角度思考，我们认为有四大线索：

1）全国扩张的行业龙头企业；2）自有物业比例高，重估价值远高于市值的零售公司； ）股权比例较为分散的民营企业；4）目前超市子行业在零售各大子行业中经营情况最差，未来收购兼并预期相对较高。

从中短期的时间跨度来寻找零售行业基本面牛股，我们认为除了需要公司经营能力强、自身具备业绩来支撑公司释放业绩的意愿以外，公司对资本市场是否有所诉是需要重点考虑的因素，它将决定公司释放业绩的动力。我们可以从解禁及融资两条思路来寻找标的物。

投资建议及首选买入除黄金珠宝子行业给予增持评级，认为该行业景气度仍然向好外，百货、超市、连锁和专业市场子行业基本面拐点尚需时日，上述子行业给予中立评级。重点关注：1）变革类公司，无论是国有体制层面的改革预期还是盈利模式上有进取心的公司，我们认为都是2014年值得关注和肯定的公司。2）零售行业短期处于低谷，将催生行业整合和重组机会。 ）2014年是零售企业IPO解禁以及增发流通大年，关注企业的利润调节空间，部分公司存在释放业绩动力的诉求。首选买入：老凤祥、友谊股份、没办法过去欧亚集团、开元投资、明牌珠宝。