高考加油金融以盈余质量为选股角度魏家

金融：以盈余质量为选股角度 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

零售和中小企业转型初见成效净息差反国产的有 ecshop、ecmall、shopex、EC Spyder等等。弹，高点即将来临以盈余质量为选股角度报告摘要：

净利润驱动因素分解。半年报看，16家上市银行实现营业收入1.076万亿元，同比增长 0.98%，净利润4654.5 亿元，同比增长 4. 4%。

非息收入占比提高了2.86个百分点至2 .04%。净利润增长的驱动因素是规模扩张、手续费增长、净息差反弹和成本收入比下降。

转型初见成效。零售贷款增长12.71%，高于公司贷款增速7.65%，其中信用卡透支额增长 0%。上半年，华夏银行小企业专营机构贷款增长接近80%，招行增长51%，交行和中行都在 0%以上；而中小企业口径下，光大银行贷款增长接近 1%。

净T/C65/35纱45S×45S、90×70色织小米通格衬衫布息差反弹。2011年二季度，净息差年化最高为民生银行，为 .2 %，达到2008年高点水平，其次，招行2.99%，中信银行2.89%。净息差反弹的主要原因是贷款议价能力提升，尤其是中小企业贷款。

逾期贷款上升。上市银行不良余额 600亿元，不良率0.99%，逾期贷款4025亿，比年初增长5.9%，拨备余额8860亿元。拨备缺口216亿元，占2011年行业预测净利润的2.51%，行业整体拨备压力不大。

投资建议。上市银行中报超预期，但基于全球经济的不确定性，维持行业中性评级。我们以盈余质量为选股角度，不仅包括净利润和经营现金净流量的关系，也包括目前监管政策对银行未来业绩的影响，还包括银行经营转型，我们的投资组合是：民生银行、工商银行、建设银行、招商银行、南京银行、农业银行。