内地房市形反弹难.源泉

中原地产创办人施永青曾以“冰河时期”四字形容黑暗时期的香港楼市，套用于今天的内地房地产市场，贴切程度只怕不下于文首提及的“四个了”。

真实供求推动下行

内房淡友（即看空者，编者注）、瑞信董事总经理杜劲松说得好，不论2008还是2011年，内地楼市陷入谷底都是政府主动调控的结果。然而，不管是2008年的“9·27房产新政”，抑或2011年的“全国限购令”，楼市每次因行政干预而下滑，随之而来的都是V形反弹。这次却大大不同，调控措施逐渐淡出，推动楼市下行的是真实供求关系。换句话说，富人卖了，于是银行怕了；政府不救了，发展商焉能不急？下雨收伞乃银行以至所有金主的本色，发展商面对的资金压力，搞不好才刚开始。

假设，中国房地产市场真的如杜氏所言，不因调控全由供求促成的下行周期将维持一段长时间，内地金融体系和依赖卖地收入的地方财政固然岌岌可危，就业问题恐怕一触即发。

房产建设兴旺，对建筑工人的需求自然有增无减。金融海啸后内地就业状况得以保持良好势头，房产建设和依靠卖地收入提供资金的地方基建工程，可谓居功至伟。在政府大兴土木的2009至2011年，农民工逾半新职位拜建造业所赐。若非如此，中国GDP增长速度从2007年的14.2％减半至去年的7.5％，就业无理由不受影响。实情是，制造业之失建造业补上，将就将就凑了个足。然而，这个局面能否维持下去，关键在于房地产投资何去何从。内地楼市“冰河时期”若真的旷日持久，对就业意味着什么，不问可知矣！

楼市冰封传导就业

令情况更复杂的是，从【附图】可见，根据国家统计局的数字，以产业划分，内地农民工最大雇主为制造业，合共聘用8440万人，占农民工总数 1.4％；建造业次之，工人5970万，占整体农民工22.2％（文首引用的IMF统计，把城市户籍工人与农民工相加，建造业劳动人口因而较多）。其余工种聘用的农民工虽以千万计，但跟制造、建造二大产业相比，显然大有不如。

正如前述，建造业提供的大量新岗位，缓和了制造业职位流失对内地劳工市场的冲击，令就业得以在经济急剧放缓下保持平稳。问题是，农民工在城市打工，户籍却在农村，按制度无法享受城市户籍居民的社会保障和其它福利。他们中许多人的“饭票”由建造业提供，随着楼市逐步“冰封”，建造业四面楚歌牵涉的将不计其数，为中国就业市场埋下“定时炸弹”。

美国失业率坐标

老毕早前把日本楼市爆煲跟中国今天的境况相比，今天焦点转到美国，看看有何启示。

美国房地产泡沫高峰期为2005年，房屋建造直接贡献美国整体就业5.1％，仅相当于IMF估算今天中国建造业占整体职位比重（14％）约三分一。以人数计，2005年受雇于房屋建造业的美国工人合共740万。楼市爆煲后，建筑活动大幅萎缩，相关职位2008年较2005年全盛期减近四成，至450万水平。

美国楼市于“冰河”中挣扎的那几年，房屋建造业流失岗位约 00万。中国不论人口还是建造业占整体劳工市场比重，规模皆三倍于美国；同样 00万个岗位流失若在中国出现，不幸中之大幸矣。

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