船舶行业船市仍然处在在下行通道之中世界

船舶行业:船市仍然处在在下4399《疯狂的子弹》今日留档内测定制版大黄蜂发布行通道之中

投资要点

克拉克松运价指数09年3月份为8906美元/天，在经过9个月的急挫之后估计将逐步企稳。BDI反弹行情趋弱收于1860点，BDTI在600点横盘。三大船型租金收益，散货船反弹到9700美元/天，油轮已经下跌到23827美元/天，集装箱期租率颓势难改。

预计全球新船价格回落趋势仍将延续，三大主力船型和三大造船国的新增订单数量依然寥寥，散货船交付量下滑幅度较大。

新船价格指数09年2月份跌至159点，三大船型中散货船跌势趋缓，油轮跌幅较大，集装箱船继续下滑。2000年以来克拉克松新船价格指数的低点为110点，由此推测，新船价格还有一定的回落空间。

散货船2月份的交付数量仅为去年同期的一半，只有0.74百万载重吨，这一数据从2001年来看也是偏低的，油轮和集装箱船交付量分别为2.3百万载重吨和83千标箱，尚处于正常范围。

全球2月份散货轮和油轮尚有零星订单，集装箱船已经连续4个月接单为零。预计弱势格局依然延续。

全球三大造船国3月份仅韩国接单34万载重吨，中国近2个月的订单主要是海洋工程船，日本2、3月份订单为零。我们预计今后相当长的一段时间内这种状况仍将延续。

全球大大增加了获利的可能性。 3.选择保险未雨绸缪。如今海洋工程设备市场短期企稳

截至09年3月13日，全球海上钻井平台利用率83.6%，与上个月83%持平，但明显低于半年前88%的水平。从平台类型和使用区域二方面看，全球海上钻井平台利用率本月变化不大。

美国墨西哥湾地区自升降式平台日租金指数本月下跌至285点，为2008年4月以来最低水平。欧洲西北部自升降式平台日租金指数维持在751点，已经是3个月的停滞状态。中等水深平台利用率上升1个点，深水平台本月下滑到926点，改变了自08年下半年以来日租金向上攀升的趋势。

09年2月份全球海洋工程船新增订单13927修正总吨，为数寥寥。另一方面，大型工程船的日租金环比继续大幅下滑，小型工程船相对企稳，二者的租金水平均基本回落到2004年的水平。

布伦特现货原油价格3月份略有上涨，3月19日达到48.04美元/桶，我们认为如果油价能够保持在一定水平，对海洋工程设备行业不啻为利好因素。

行业内重点公司简析

振华港机：公司目前在手订单43亿美元，其中起重机30亿美元、海工6亿美元、钢结构4亿美元。公司目前大力发展海工产品，自升降式钻井平台、重型锚绞车、深水和浅水铺管船、挖泥船等逐步形成系列。按照3月20日收盘价计算，08、09PE分别为14、10倍，维持“买入”的投资评级。

中国船舶：《船舶工业调整振兴规划实施细则》估计将很快出台。内容包括加快建立船舶产业投资基金、扩大出口船舶买方信贷规模、购买弃船可享内销远洋船政策、船厂流动资金贷款利率优惠、“弃旧造新”获贴息贷款、“资本金注入”支持兼并重组六个方面。我们认为这六项细则针对性和可操作性较强，对处于经济危机和行业周期调整双重从原来的It doesn’t get PC viruses（不受PC病毒侵害沏杯茶）改成较为保守的It’s built to be safe（重视安全）。 此外压力下的国内大型船企业是实质性利好，长期来看有助于中国船舶这样龙头企业的发展。按照3月20日收盘价计算，08、09年PE分别为7、6倍，维持“买入”投资评级。

中集集团：全球经济衰退的影响仍在继续，集装箱市场依旧低迷，09年2月我国集装箱出口数量下降80%，我们预计集装箱主业在09年公司将面临更大的压力。按照3月20日收盘价计算，对应08、09年PE分别为13、11倍，维持“持有”投资评级。