行业电气设备推荐配网和特高压荐4股

电气设备：推荐配和特高压 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

日国家电召开了2014年工作会议，据国家电报披露，国家电在201 年完成了电投资 79亿元，同时计划2014年电投资 815亿元，同比增长12.9%。电计划投资超预期。

点评：

一、国在经过前几年的投资增速放缓后，1 年和14年投资超预期201 年国家电投资为 79亿元，同比2012年的 054亿元增长10.6%；同时2014计划投资额为 815亿元，同比增速将为12.9%，如果达到将成为近几年投资增速最高的一年。国家电近几年盈利能力好，且负债率持续下降，是电投资增速加快的推动力。

国家电年是盈利低点，主要是输变电价格受压缩，尤其是09年输变电价格调低，使得电的盈利状况大幅下降。电的盈利波动主要因素来自于销售电价和上电价的价差，即输配电价格。自2010年1月开始输配电价格有了上调，电盈利也随之改善。

从电的资本结构来看，12年以来电的负债率降到10年来的最低水平57%，电全部投入资本中，带息负债占比持续下降至10年来低点的40%。

从国家电的盈利能力来看，12年的roe和roa均为10年来的新高，分别达到了6.07%和 .54%。

二、国家电2014年工作重点中提到要两年来解决两头薄弱的问题，电投资结构分化。

从201 年国招标来看，呈现明显的结构分化，从电压等级的分布来看，两头大，中间小。2014年工作会议中国提到要解决两头薄弱的问题，我们认为两头大中间小的投资结构将延续。从美国的电投资来看，80年代以来的年均电投资在200亿美元左右，其中输电的投资年均在 亿美元，配的投资年均在140亿美元左右。这与美国的电力消费Bashiok：“我们目前没有为游戏设置“减少血腥程度”选项的计划。暗黑3的评级是 “M”结构和电源结构相关。比如美国近几十年来新增的电源以燃气发电为主，基本都建在负荷附近，因此对输电投资较少，主要投资在配领域。

我们维持2014年电力设备投资重点放在配和特高压的建议，提高电力设备行业评级至谨慎推荐。

个股方面，建议重点关注受益配建设的正泰电器、长园集团、国电南瑞和许继电气。