行业煤炭石油关注需求侧变化对煤炭股估值预期的

煤炭石油：关注需求侧变化对煤炭股估值预期的影响 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点本周煤炭重要事件回顾。（1）一季度煤炭经济形势及展望：供给平稳需求旺盛，国内外差价导致进口下滑，未来国际煤价将高位运行；（2）山西煤炭工作会议：煤矿重组将在年内全面完成，2011年是否产能8000万吨，2015年10亿吨，转型成“十二五”重点；（ ）首批国家煤炭应急储备500万吨开始落实；（4）我国 月份进口煤炭905万吨，同比减少40.7%；（5）河北省政府正式发文加快推进煤矿企业兼并重组。（6）永泰能源：再次增发收购煤矿，华丽转型后成长可期。

国际煤价：继续窄幅波动。（1）美国信用评级下调导致美元汇率继续下跌，美国需求回升，中东北非持续动荡，原油价格上涨：布伦特原油期货价格12 .99美元/桶。（2）国际动力煤价格小幅下跌，日本因素导致澳大利亚煤价走势较弱，但二季度日澳合同价格确定在129.85美元/吨。（ ）焦煤现货价稳定，美国、俄罗斯二季度焦煤合同价 20~ 0美元/吨。国际钢铁价格上涨为焦煤打开市场空间。

国内煤价：电煤价格连续上涨，其他保Beats音乐服务将关门大吉。持稳定。（1）需求旺盛、进口减少而内贸煤需求进一步增强、大秦线检修减少短期煤炭供给，三大因素导致近期淡季动力煤持续上涨。（2）国内钢材社会库存正在快速下降，产能短缺正在被进一步确认。另外，由于电力供给紧张导致部分钢企生产受损的情况已经开始陆续出现，短期焦煤波动不会很大。未来将主要看下游钢铁价格走势的影响。（ ）无俄罗斯称希望乌武装遵守欧安组织所提路线图烟煤价格稳定。

库存：北方港口库存继续下降。本周秦皇岛港口库存减少20万吨至580万吨；华东沿江主要电厂存煤可用天数降至12天。由于大秦线调出量减少的缘故，山西煤矿库存维持在1561万吨的年内最高水平。

投资策略：看好煤炭行业基本面：继续看好国际煤价以及国内需求稳定增长——国内刚性需求以及钢铁等产品出口上升、电价上调、国内外煤炭差价。近期中上游产品价格上涨导致成本上升，同时下游产品价格受到控制，部分下游行业的盈利增长显露疲软迹象。因此，我们密切关注通胀与下游需求侧的变化对煤炭股估值预期水平的影响。推荐安全边际较高的公司：中国神华、西山煤电、开滦股份、潞安环能；关注重组题材类：平庄能源、山煤国际、郑州煤电、安源股份等。