高考加油工业综合板块开始走强荐1股魏家

工业综合：板块开始走强 荐1股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

近几日，军工板块涨幅较大，航空动力等个股出现涨停现象。

评论：

航动为什么涨停？因为跌多了！航动为什么涨停？我们认为：因为跌多了！其他解释都不必要。

我们看到前几日光电股份、航空动力出现涨停现象，并且接着几天表现良好，走势是连续下杀突国内宏观然回升，我觉得跌到安全区间是最大原因。随后市场给以航空动力涨停各种解释，例如外媒报道我高速飞机试飞、发动机专项等等，我觉得也许都有一些影响，但这些解释实无必要!我一直的观点是：军工政策和国家政策紧密相连，你觉得能猜测的出来吗，有必要猜测吗？空穴来风能形成有力的买入理由吗？所以我觉得要不就别买军工，要不就买安全价格和行业趋势判断，而不是短期事件的解释。

军工研究方法论之“三体论”：基本面决定安全边际，重组面决定上涨空间，情绪面决定买入时点《国信证券2014年机械年度策略》首次提出自己独特的军工研究方法延伸理论“军工三体论”：“第一体”强调的就是“基本面决定安全边际”（基本面决定安全边际，重组面决定上涨空间，情绪面决定买入时点）。

对于依赖重组和主题催化涨幅的当前态势，军工行业全年趋势向上预期时，跌到安全边际就是买入理由!我们回顾一下，刚过去的一波军工板块上涨了近50%。个人认为其中40%原因是国安带来的长期基本面利好，这个会提升军工板块估值中枢，跌不下去；随后钓鱼岛争端和东海识别区给予情绪接力，但我们认为这个和所有情绪一样都会跌回去。所以这一波涨50%再跌%合理，目前基本到位。由于光电股份、航空动力、中国重工是军工板块“瑕疵”明显（此瑕疵是说股价上行动力有瑕疵，不是说公司）的企业，自然在板块下跌时最先、最多、最容易跌到安全区间，更容易形成买入理由。

个人认为军工做右侧很难，行情来的太快，难以把握。所以建议在个股股价安全时进行左侧配置。目前看起来未来几年军工发展没问题，2014年至以后几年军工主题必然多而大，不要担心涨不起来。

还有快跌到安全区间的个股吗？我们关注中国重工说了这么多，那目前除了涨停的航空动力、光电股份，还有军工股快到了安全区间吗？中国重工是也!我认为，中国重工跌倒这个价位（5元以下），算上摊薄，2014年估值不到25倍，趋于安全区间。如果假设2014年底军船利润占比 0%而到达15亿时，加上自建航母的长期预期，那么该估值和股价就很安全，已经接近进入买入区间。具体测算如下：

对于民船，我觉得现在底部不稳固，反转很难（所以从未推荐船舶板块，可能本人没看懂），因此假设极端情况下公司民船利润连续两年下降，2014年仍然下降10%，至0.16元eps，给予15倍估值，则值2.4元股价。

趋势向上的军船假设2014年eps为0.04元风起不是树林的过，给 0倍合理估值，则值1.2元股价；目前股价正向安全区间趋势行进。但我们同时考虑了另一种可能，即军船eps为0.08元的情况（这个预期非常重要，需要个人判断，决定中国重工股价的安全区间），那么在 0倍估值时，值2.4元。那么2014年军船业绩符合预期前提下，4.8元股价就进入安全区间，形成了买入价格。