东吴证券美国就业不及预期经济复苏趋势不变计划

东吴证券：美国就业不及预期 经济复苏趋势不变 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

【环球综合报道】据澳大利亚《新快报》10月9道 美国就业不及预期经济复苏趋势不变PMI指数小幅回落，但仍在60左右的区间运行，远高于50分界线。

出口的扩张和新增订单的增加都刺激制造业继续扩张，也促进了就业市场的改善。但经过20091库存回补对经济拉动的高峰后，库存回补对经济的拉动开始减弱，但我们仍维持库存回补对经济的拉动至少持续到2010年三季度的判断。

美国就业市场持续改善，但是由于受到房地产市场恢复缓慢的影响，就业市场改善力度低于预期，美国就业市场的根本性改善受到房地产市场复苏缓慢的拖累。尽管如此，美国政府提供的就业仍会增加居民收入，而消费信贷也开始重新解冻，两者都将支持消费增长。

营建支出有所回升但仍处于低位，房地产市场是经济中的薄弱环节，但经济回暖、房价趋稳和利率维持在历史低位都将促使房地产市场逐步回升。

5月美国就业不及预期，但美国经济依旧趋好，房地产市场是美国经济中的薄弱环节。下半年，库存回补拉动经济增长力度降低，但是随着就业市场的好转，消费将为经济复苏提供充足动力。同时，经济回暖、房价趋稳和利率维持在历史低位也会促使房地产市场逐步回暖，美国经济的薄弱环节将被逐渐修复。

1.美国5月制造业PMI指数小幅回落，制造业扩张趋势不变。

PMI指数小幅回落。5月美国制造业PMI指数录得59.7，环比小幅回落，4月该指数为60.4，但高于市场预期59.5。该指数已经连续10个月位于50以上，并且5月的数据仅次于上月创出的04年6月以来的新高（如图1）。PMI在高位运行主要受到新增订单和产出的支持，这两项分项指标分别达到65.7和66.9。在受调查的18个行业中有16个行业增长，并且很多部门都出现零部件短缺现象，尤其是在技术部门，这是经济衰退中过度去库存的结果。

制造业劳动力市场改善。5月，美国就业指数录得59.8，较4月高出1.3个百分点，该指标连续6个月位于50分界线以上，预示着制造业劳动力市场的改善。在接受调查的18个行业中，12个行业的就业增加。

出口持续扩张也将带动制造业复苏，PPI将逐步回升。5月美国出口指数为62，高于4月该指数61，连续11个月位于50分界线以上，扩张动能充足。在受调查的10个行业中，只有塑料和橡胶制品的出口下降。出口的持续扩张带动制造业的复苏。物价指数为77.5，低于上月该指数78，物价指数连续11个月处于50的分界线以上。