商业零售短期反弹值关注未来仍待数据撑源泉

商业零售：短期反弹值关注 未来仍待数据撑 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点一周行业资讯：（1）2011年我国高档女装市场零售额同比增长20%；（2）商务部发布“十二五”促进零售业发展指导意见（ ）商务部发文鼓励零售企业开店；（4）商务部下发零售业节能环保示范工作指导方案。

一周公司动态跟踪：（1）南京中商发布为控股子公司担保公告；（2）商业城发布股东偿还股改对价公告；（ ）武商集团发布撤回配股申请材料的进展公告（4）小商品城发布国有股权无偿划转完成登记公告；（5）华联综超发布关于委托贷款的公告。

行业主要数据变化：回顾近期以来的行业主要数据变化，可以发现目前行业主要指标均有所回升，不过这主要是基于12月份的数据观察。由于年底行业数据会出现季节性的波动，本次数据面回升并不意味着行业数据就此走好。当然我们知道1月份有节日效应的存在，预计数据面上也不会出现较大滑坡，我们所关注的仍是2月份开始行业相对淡季的主要数据变化，尤其是三大业态及重点零售企业的销售同比增长情况，这对于判断行业上半年的景气度也具有参考意义。

却无法阻止明星球员前往海外谋求生路的脚步。由于停摆时期的职业球员已经在事实上成为了完全自由球员行业走势及估值：上周零售行业指数收益率强于上证指数。在申万2 个一级行业涨幅排行榜中，零售排在第12位，表现较上周明显走强。从一周走势图也可以看出，上周各行业中大消费类行业一改颓势普遍走好。我们认为上周零售行业受政策面利好的同时前期的深度调整也为行业反弹创造了空间。从估值上看，上周行业市盈率21.50倍，全部A股的市盈率12.76倍,相对全部A股的溢价率从去年年初104.22%下降到目前的68.50%。近期板块的市盈率较前期出现了明显下降，且在传统四大防御类板块中，现有估值也处于相对较低的水平。我们认为这主要反应了行业预期中受经济增速下滑及前期高物价双重影响下消费信心不足，行业业绩增长下降的风险。

最新行业观点：上周防御性行业表现普遍强于大盘指数，同时零售行业也随大盘连续4周反弹，结合近期行业指导性政策的出台我们看到行业出现上升行情。我们认为今年是行业希望与挑战并存的一年，一方面行业将有政策面上金融、财税等方面的发展支持，另一方面行业也面临发展盈利模式转型的压力，在这之中行业业绩也存在消费增速下降后的放缓风险。不过，在估值上目前行业已具备吸引力，未来一段时间除了大盘流动性因素外，行业基本面数据的继续回升及眼下个股业绩披露是否符合预期也十分重要。我们认为在大盘止跌回升之际，行业反弹仍可关注，但由于行业处在转变时期，个股表现好坏的波动性也在加剧。未来我们仍是较为看好费用控制能力强，业绩增长预期好且估值弹性更大的区域领导企业。