交通运输干散货市场冲高回落集运弱势盘整DG

交通运输：干散货市场冲高回落 集运弱势盘整 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周前半周干散货市场运价冲高回落，BDI综合指数环比下跌1. %；集运CCFI综合指数小幅下跌0.5%，SCFI综合指数下跌2.0%，市场运价继续回落；油轮运价相关的BDTI和BCTI比前一周分别上涨1. %和下跌2.0%。欧债危机向银行业蔓延的风险加剧，欧洲国家行动迟缓可能导致危机进一步升级，而美国经济数据依旧疲软，航运业整体处于运力过剩状态，市场运价持续低迷；此外，油价高位运行继续侵蚀航运公司业绩。目前传统旺季不旺特征较为明显，现有盈利预测仍有较大下调压力。航运板块年初至今大幅下跌跑输大盘，市净率处于历史低位，未来股价走势将取决于旺季运价走势和外围环境是否回暖。

支撑评级的要点干散货运价综合指数冲高回落。9月16日，BDI指数收于1,814，比上周下跌1. %，主要是受BCI下跌5.6%所拖累，而BPI和BSI分别上涨 .6%和 .2%。

上周中国国内铁矿石价格下跌，而国内钢铁下游需求仍旧较为疲软，中国铁矿石进口需求有所减弱，再加上运力过剩使得海岬型船运价冲高回落。而亚太地区对澳洲、巴西等地的煤炭运输需求则支持BPI运价继续上涨。未来随着秋粮冬煤运输等需求旺季逐渐到来，市场运价仍有反弹可能，但受制于运力过剩以及整体需求较为疲软影响，预计反弹空间较为有限。

促进中法两国教育、文化的交流。”油轮运输市场运价继续低位徘徊。9月16日BDTI和BCTI收于681和646，比前一周分别上涨1. %和下跌2.0%，延续弱势。上周国际油价继续高位震荡，WTI原油价格上涨0.8%至87.96美元/桶。受欧美经济复苏放缓影响，预计未来油运需求增速可能进一步放缓，再加上运力过剩，且目前市场尚处于传统淡季，预计短期内运价仍将继续低位徘徊。

集装箱运输市场运价继续回落，旺季不旺。上周中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）为996，环比下跌0.5%，上海出口集装箱运价综合指数（SCFI）为1,020，下跌2.0%。上周传统“十一”节前出货高峰并未出现，欧美等主要航线货量下滑，运价进一步回落，其中上海出口至欧洲和地中海基本港运价环比小幅下跌 .4%和2.8%，至美西和美东运价下跌1.2%和1.0%。马士基称将于10月24日在亚欧航线上推出“天天马士基”服务，并提出“延误即赔偿”，此举可能进一步加剧行业竞争并打压运价。

而欧美经济复苏步伐放缓使得集运长期需求前景面临不确定性。

板块市净率较低，但盈利预测面临下调风险。目前航运板块2011年平均市净率A股和H股分别为1. 倍和0.7倍，市净率处于历史低位，但受运价下跌以及油价等成本上升影响，今年全行业有可能出现亏损，盈利预测面临下调压力。