行业日常消费品直补政策将加速行业市场化进程荐

日常消费品：直补政策将加速行业市场化进程 荐8股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■事件：7月22日，农业部拓宽了上升通道、财政部发布《关于调整完善动物疫病防控支持政策的通知》，通知主要调整国家强制免疫及扑杀的病种等，其中包括高致病性猪蓝耳病和猪瘟暂不实施国家强制免疫政策，在布病重疫区将布病纳入强制免疫范围。自2017年1月1日起实施。。

■我们的分析和判断：

1、猪蓝耳和猪瘟退出招采，布病、包虫病纳入。通知中，“国家继续对口蹄疫、高致病性禽流感和小反刍兽疫实施强制免疫和强制扑杀。

在布病重疫区省份（一类地区）将布病纳入强制免疫范围……包虫病重疫区省份将包虫病纳入强制免疫和强制扑杀范围。对猪瘟和高致病性猪蓝耳病暂不实施国家强制免疫政策”。随着猪瘟、蓝耳退出，预计企业间产品分化加速，有利于产品优质、市场化程度高的企业，同时行业间并购整合加速。当前布病疫情频发，布病疫苗市场稀缺，纳入招采范围后有望快速打开布病疫苗市场。

2、推进“直补”政策，市场化改革加速推进！“对符合条件的养殖场户的强制免疫实行“先打后补”，逐步实现养殖场自主采购、财政直补”，预计将有更多养殖户选择市场苗，有望加速推进招采疫苗市场化进程，未来招采苗向市场苗全面过渡是大概率事件。

、市场苗价格远高于招采苗，制度变革将打开行业空间。政府招采苗受财政支持限制，定价较低，产品反面有“营养成分表”、配料、其他生产情况及QS标志。由于飞机上光线较暗抗原含量低，而市场苗品质高，抗原含量高，市场苗价格远高于招采苗。因此，招采制度向市场化过渡，将直接打开行业空间。

以口蹄疫为例，据我们草根调研，目前口蹄疫市场苗在肥猪厂覆盖率不到10%，可拓展空间大。虽各省招标价格有所不同，14年口蹄疫招标苗中标价约为0.5元/头份，而市场苗零售价元/头份，为招标苗价格倍。假设第一阶段以母猪厂、规模化猪场（年出栏万头以上）、牛羊场为覆盖目标客户。则据我们测算，口蹄疫市场苗空间约50亿，较行业目前规模仍有超过4倍空间。若全部猪场都用口蹄疫市场苗，则理论上仅口蹄疫市场苗空间就可达100亿。

■投资建议：

招采制度变革有望打开动物疫苗行业空间，利好整个行业企业。其中市场化程度高企业更为受益。养殖高景气传导至后周期，动保企业将迎产品加速推广期。

首推：生物股份（口蹄疫市场苗加速渗透，布病等多个大品种陆续推出）、天邦股份（低估值高增长，动保业务迎拐点）、中牧股份（市场苗高速增长、动保龙头迎国企改革）。其次：海利生物（口蹄疫市场化苗有望三季度推出）、天康生物（业绩高速增长、低估值），其次瑞普生物（业绩环比改善、宠物产业加速布局）、普莱柯（业绩现拐点）、金河生物（全球金霉素龙头企业、低估值高确定增长、动物疫苗业务加快布局）。

■风险提示：招采制度变革推进不达预期；