行业西部证券存款准备金史上最大降幅

西部证券：存款准备金史上最大降幅 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2017我也是那句：创业要有耐心年2月17日中国人民银行发布1月央行资产负债表数据，数据显示：

央行总资产规模34.8万亿，较上月增4,556亿。其中，外汇总资产21.7万亿，较上月降2,088亿。央行对其他存款性公司债权9.13万亿，较上月增6,607亿；其他资产9,637亿，较上月增2,139亿。

负债方面，储备货币总计30.78万亿，较上月降1,169亿，其中，货币发行9.67万亿，较上月增2.19万亿，对其他存款性公司存款21.1万亿，较上月大幅下滑2.3万亿。另外，政府存款总计2.997万亿，较上月增4,908亿。

我们认为：

外汇资产大幅减少的趋势在放缓，这一数据和央行公布的外储数据一致。

从负债端来看，1月央行资产负债表数据最显著的变化是其他存款性公司存款伦敦奥运会正考虑推出一档特殊的门票——婴儿票。奥运会期间出现史上最大降幅。从数据上看，1月信贷大幅回升和存款类公司在央行存款减少，二者逻辑吻合、趋势一致，但是后者下降的幅度似乎略超预期。

从资产端来看，对存款类金融机构债权大幅增加6,600亿，但公开市场和中期流动性工具当月流动性净投放约3,800亿，这两组数据之间的差异在1月放大，我们认为这一差异可能是因为央行向城商行等地方金融机构进行再贷款操作。

与2016年1月的央行对存款类金融机构债权大增的特点不同，2017年1月央行货币政策特点在于从短期流动性调节工具向信贷工具的转变。

根据当前的金融货币状况以及近期央行对货币政策中性稳健的解读，我们并不认为信贷超速增长和大量的再贷款工具使用将成为一种常态。预计未来央行可能维持公开市场操作存量规模基本稳定，对存款类金融机构债权和公开市场操作数据之间的差异将逐步收窄。