行业广证恒生谨慎10月调整

广证恒生：谨慎10月调整 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

首席论势：

1）伯南克“维稳”，QE缩减“压力测试”继续。美联储宣布维持QE规模不变，打破一致预期，伯南克表示“今天的就业市场状况还远远不及我们所有人希望看到的样子”。消息出台后，全球市场形同被打了一针鸡血，道指和标普500指数创历史新在此基础上展开长效的治理高，黄金、原油价格大涨，新兴市场如亚太股市反弹尤为积极。但在担忧情绪短暂舒缓之后，市场很快就感受到凉意，美联储官员关于10月可能削减QE的言论令股市和商品市场迅速出现回跌，表明QE继续则“压力测试”继续。

2）双轮驱动的反弹行情空间受制。8月靓丽的经济数据激发出A股市场热情，虽然节前双轮驱动的行情显现乏力迹象，但美联储维持QE规模的消息对多头应有鼓舞之用。我们认为，考虑到房地产开发投资增速回落、去年9月经济回升抬高基数、主要原材料购进价格上升速度偏快和产成品库存上升风险、银行板块（851911）量能难以为继等综合因素带来的影响，预计A股短中期反弹空间均受到制约。上期“预计接下来还有一次小步快跑的机会，进而充分强化市场热情”，QE维持规模对A股的短期影响可能就此体现。

近几次波段行情告诫我们不可再沿袭传统救市、救经济的思维逻辑，而应深刻领会以结构改革为纲的战略思想。从投资时钟看，A股本轮反弹与去年四季度反弹其实处于同一“非典型复苏”周期中，是一脉相承的，鉴于此，对经济扩张和反弹空间的预期应保持理性。

）趋势分析：“五项法测市”月度模型预判9月上证指数中枢上涨0.57%（该模型已连续16个月正确预判市场方向，8月预判中枢上涨1.69%，实际上涨2.89%）；“共振.转折”体系显示，上证指数运行在2 00点阶段压力线以下，行情囿于超跌反弹范畴，9月11日情绪指标已发出强预警信号提示波段反弹进入后端（该指标今年于2月上旬与6月上旬两次发出有效预警），正构筑阶段顶。

4）阶段配置采用“5 2”积极防御阵型。“5”包括以医药、食品饮料等为代表的积极防御类行业，部分周期性行业中具备绝对价值支撑及重估价值突出的公司，将在资产证券化大发展中受益的金融企业；“ ”包括以信息技术、环保等为代表的兼备政策支持和突出成长性的行业；“2”包括政策预期强烈、成长性尚未体现的主题机会，包左侧为椭圆形花卉图案括上海自贸区、土地流转、蓝色海洋等主题。

5）市场风格：1.信息产业兼具科技创新和服务双重属性，有持续成长空间；2.一致预期对新兴产业及中小成长股的偏好仍高； .新兴行业有“剩者为王”的规律；4.创业板指仍处于趋势强化和风险钝化中。