高考加油日常消费品啤酒消费旺季来临啤酒上市公司经魏家

纺织机械设备2020年07月18日

日常消费品：啤酒消费旺季来临啤酒上市公司经营业绩预计逐月上升 201 - 类别：机构：研究员：

[摘要]

投资要点：

我国啤酒月度产量呈现在有规律的季节性周期波动中上涨趋势，夏季是啤酒生产旺季，冬季是啤酒生产淡季。201 年夏季，我国啤酒月度产量环比预计逐月上升。

我国啤酒行业上市公司经营规模持续平稳增长，盈利水平增长中有所波动。最近两三年，啤酒行业营业利润和净利润同比都有所降低。

啤酒毛利率低，只有 0搞教育是自己的优势%到40%左右，营业成本和销售费用（尤其是运输费用）变化对啤酒公司的盈利水平影响较大。

啤酒营业成本中，包装物、制造费用、麦芽等所占比例居前三位，分别占50%、16%和15%左右。包装物可以回收循环利用，制造费用具有比较强刚性，大麦价格变化是影响啤酒营业成本的主要因素。从2009年中到2010年中，大麦价格出现上涨走势，之后大麦价格维持平稳走势。

啤酒行业上市公司市盈率、市净率等估值水平较高。201 年第一季度，8家啤酒上市公司实现净利润8.1亿元，同比增长47.5%，净利润同比大幅度增长将拉低啤酒上市公司股票的动态估值水平。

夏季是啤酒生产和销售旺季，啤酒上市公司经营规模和盈利水平环比将大幅度增长。政府抑制公款消费，高档白酒消费量增长速度预期降低，但是对价格低廉的啤酒消费量不利影响很小。啤酒上市公司股票较高估值预计可以维持。

给予啤酒行业“同步大市”评级。