高考加油服装纺织以防御为主抓住优良的价值投资标的魏家

服装纺织：以防御为主 抓住优良的价值投资标的 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

今年纺织服装行业面临新旧因素的共同影响。其中旧有因素：人民币升值、劳动力成本上涨、商业租金上涨新因素：棉价暴涨暴跌，通胀维持高位潜在因素：出口退税率下调预计四季度行业情况：

棉价企稳回升棉花敞口收储已启动，托底效应将逐步显现，预计四季度将稳定在20000元/吨出口形势严峻，海外需求疲软、去高价库存压洪都拉斯警方19日宣布力，出口额增速将呈下降趋势。

预计全年出口前高后低，全年出口额增速在15%消费增速依然维持下降趋势，提价对消费额的驱动因素减弱。

受高通胀制约，价量转化趋缓。预计由价到量的可是我们却能够顽强地生存下去转换要到2012年投资策略制造型出口企业行业景气度下降。棉价下跌企稳后前期海外部分订单有望逐渐恢复，纺织企业去库存压力依然很大。制造企业分化加剧，资源向龙头企业集中。关注订单饱满、估值较低的龙头企业鲁泰、华孚色纺。

风险：海外需求恢复低于预期；提价因素减弱带来毛利率下降品牌零售企业良好的防御型板块，可以穿越经济周期。在城镇化、消费升级的背景下，我们长期看好质地优良的品牌零售企业，下跌即是买入机会。品牌零售企业遵循两条投资主线：一是高速成长、业绩确定、估值合理的公司，如罗莱家纺、梦洁家纺、富安娜；一是稳健成长，业绩确定性强、估值偏低的价值型企业，如森马服饰、七匹狼、九牧王、报喜鸟。

四季度催化剂2012年春夏订货会订货额超预期；三季报业绩超预期；年度估值切换行情今年 月棉价创历史新高后迅速下跌，跌幅近40%。8月17日起棉花价格企稳趋势已现并回升。国家敞口收储价格19800元/吨对棉价形成有力支撑。

纺织服装行业出口增速仍维持在25%以上，主要依靠价格驱动。预计棉价下跌后提价因素减弱，出口增速将会回落。