高考加油有色金属钴争朝夕看国内钴价的领先指标意义魏家

有色金属：钴争朝夕看国内钴价的领先指标意义 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点行情回顾：本周二级市场方面，权益市场整体上扬，有色板块及其新能源金属子板块均出现上涨，尤其是钴板块，现货市场出现“局部涨价”，取得显著相对收益；现货价格方面，海外金属钴现货市场进入夏休，MB钴low-low续跌至 7美元/磅（即人民币含税价6 万元/吨），国内金属钴价格则持平在5 万/吨（10万/吨国内外价差），局部涨价也将进一步蔓延，内外价差或进一步收敛修复。电池级碳酸锂/氢氧化锂分别下调至11.7万/吨与14.55万/吨。

【本周焦点】钴：内外高价差不可持续，国内价格“企稳”具备全球价格领先指标。从过去四轮周期中可以发现，国内钴价和MB钴价差“收敛”难免，并往往伴随价格“企稳”，而目前在“需求拐点+供给收缩+成本支撑+库存低位”背景下，国内价格已经率先出现“局部涨价”，MB价格因夏休等或存在一定续降的压力。我们认为需要重点关注的是国内价格的领先指标意义，Q 普涨或为大概率事件。

新能源车终端：新旧补贴换挡期维持高增速，特斯拉国产化获实质性推进。根据乘联会，国内月累计约 5万辆，累计同比增长约124%，略超市场预期，主机厂等下游产业链环节对新补贴政策充分应对，从推出的新车型来看，A0级及以上为主力，6月销售量当中纯电中A00级占比从5月的62%下降到 %，车型结构得到显著优化。海外方面，特斯拉在上海临港实质性推进国产化亦超预期，在中美贸易摩擦提高进口关税背景下，特斯拉国产化将有利于拉动中国市场，特斯拉Q2末产能已经达到5000辆/周，2018年ModelSandModelX合计销售目标为10万辆，特斯拉全年销量有望达到20万辆。

电池/正极材料：电池环节向好趋势已现。电池行业出现向好趋势，正极材料静待回暖。①电池环节，行业已经出现向好趋势：根据电源协会，动力电池市场，电池装机总电量约290万度，同比增长 5%，不止是头部企业几乎实现满产，而且二三线企业询单量增加，企业预计8月份开始放量，已经开始渐次加大开工率备货；消费电池市场，根据Gartner，2018Q2全球PC出货量自2012年Q1以来首次同比增长，并且从历史数据来看，全球消费电子Q /Q4出货量数据会明显好于Q1/Q2，此外，国内分布于城区各环线的交通站点部分头部进入到全球供应链当中的四钴企业，订单情况出现增加，侧面印证海外消费电子市场处于回暖阶段。因此，综合动力电池与消费电池市场来看，电池行业向好趋势已现。②正极材料环节，静待我们来看一下范振宗的反击。回暖：三元市场，头部企业仍然保持高景气度，二三线企业总体基本维持去年同期水平；钴酸锂市场，国内市场虽需求虽整体偏弱，但海外消费电子需求稳健并且逐步向好。

我们预计，随着电池企业整体开工率进一步提升，正极材料行业出货量将整体增加，或逐步加大上游金属原料备货量。