高华证券二月CPIPPI双双低于预期支持

高华证券：二月CPIPPI双双低于预期 支持政策进一步放松 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

最新数据：

2月份CPI同比增幅从1月份的4.5%降至3.2%（我们的预测为3.3%，彭博和路透市场平均预测均为3.4%）。季调后月环比折年增幅从1月份的9.6%降至-9.2%。食品价格同比涨幅从1月份的10.5%降至6.2%，季调后月环比折年增幅从1月份的22.7%降至-27.0%。非食品价格同比涨幅为从1月份的1.8%微降至1.7%，季调后月环比折年增幅从1月份的5.2%降至-1.2%。

2月份PPI同比增幅从1月份的0.7%降至0.0%（我们的预测为0.0%，彭博市场平均预测为0.1%，路透市场平均预测为0.2%）。季调后月环比折年增幅从1月份的0.9%小幅升至1.3%。

要点：

排除了春节因素干扰的月CPI通胀率均值为3.9%，低于去年12月份的4.1%，延续了2011年下半年以来CPI通胀率的明确下降走势。

由于PPI通常被决策层视作CPI的先行指标，PPI的下降倾向于进一步缓解他们对于未来通胀压力的担忧。

今日的CPI数据与两天前商务部部长非正式公布的疲软的出口数据倾向于推动政策的进一步放松。我们认为近期同业利率的下降表明货币当局有意向银行系统注入更多流动性，这些更充裕的银行间流动性应会逐步传导至实体经济之中。