半导体电子设备三元模式协同并进拥抱未来行呢

46600 半导体、电子设备：三元模式协同并进 拥抱未来行业红利 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

小米集团：以硬件为核心的互联领军企业小米公司是国内领军的互联企业，始终追求创新、质量、设计、用户体验与效率提升，致力于以厚道的价格持续提供最佳科技产品和服务。小米主营业务以、智能硬件和IoT平台为主，商业模式以硬件、新零售与互联服务三元协同并进。自创立以来，实现了营收与利润的快速增长与盈利能力的不断提升。

小米智能受益于行业集中度的提升与海外增量，产业链持续成长当前智能走向存量时代，行业洗牌进一步加剧，行业竞争格局将向T型格局转变。回顾小米的发展历史，小米智能经历过智能渗透、互联红利以及低价高配抢占份额的快速增长，也经历过红利消失供应链阵痛的下滑，最后2017年凭借着线下渠道发力、供应链改革与海外市场扩张重回高速增长，成为中国大陆与全球市场的智能龙头企业，未来将进一步受益于行业集中度提升的大趋势。同时，海外市场将成为智能的下一个增长点，而小米将复制国内低价高配抢市场，线上线下渠道新零售布局打开空间的打法，在海外市场再创销量辉煌。小米智能业务的健康发展，将带动相关产业链的持续健康成长。

小米其他硬件业务延伸打造小米生态链，未来IoT快速增长可期小米公司以智能为入口，向消费电子周边产品、智能硬件以及生活耗材三层延伸，实现了从1到N的竹林生态，配合持续推广与品牌塑造获得用户粘性与流量，同时凭借价格优势获得盈利。未来IoT将成为下一个增长风口，公司智能硬件产品有望迎来快速增长，带动生态链企业持续健康成长。

小米新零售提高效率，互联服务将成为下一个盈利成长点线上线下协同并进的新零售模式有助于提高效率，聚焦客户需求，扩大硬件销量，同时小米凭借数据与流量的硬件入口，大力布局互联服务，未来将有望通过服务变现，实现用户数量与ARPU值的双重提升，接棒硬件业务成为下一个增长点。

投资建议我们看好小米公司以智能业务为核心延伸硬件生态链，新零售与互联协同并进的三元模式，看好小米公司的短期与长期成长性，建议关注小米智能与智能硬件优质标的。

风险提示智能销量不及预期风险；IoT不及预期风险；互联服务不及预期风险。