申万宏源短期因素推升月增速年内下行压力

申万宏源：短期因素推升4月增速 年内下行压力难消 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

工业生产加快+PPI小幅抬升+低基数，4月工业企业利润增速显著抬升。一方面，由于今年春节较晚，3月开工情况偏弱、生产集中至4月，因而形成“3月弱4月强”的格局，另一方面，4月油价走高带动石油化工产业链价格上行，而煤价钢价有所回落，对产成品价格有所支撑；此外，去年4月工业企业利润当月增速（14%）显著低于3月（23.8%），低基数对今年4月数据有所推升。

《暴走神探》腔调混搭引关注 友见证档期公投, 分行业来看，月份，采矿业、制造业利润增速分别较月改善至39%和12%，但今年以来表现整体均弱于去年同期；电力、热力、燃气及水生产和供应业利润增速28.7%，较月小幅回落，较去年由负转正。

分上中下游来看，4月主要是上、中游利润增速边际改善，下游变化不大。分上中下游来看，月上游利润累计增速回升至14.2%（前值11.9%），中游增速跌幅收窄至-6.5%（前值-10.6%），下游较月变化不大，跌幅小幅收窄至14.2%。

4月企业毛利率边际回落，剔除季节性因素后，4月中上游表现好于下游。4月工业企业整体毛利率为15.5%，较月小幅回落0.2个百分点，其中上、中、下游毛利率分别为40.1%、16.4%和20.1%，分别较去年同期变化36.7%、7.7%、7.1%，边际上来看上中游表现好于下游。