建材水泥需求恢复较弱供需压力较大覆盖

建材：水泥需求恢复较弱 供需压力较大 -05 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

迟迟就已经有人开始做了。 水泥价格震荡走低，需求恢复较弱本周全国水泥平均价格环比回落0.26%，下游需求仍未见明显好转，企业陆续恢复生产，大部分地区库存仍在高位。

华北水泥价格稳中有跌。河北石家庄、邯郸、邢台、保定四市基本统一销价，石家庄原售价较低企业将上调。北京由于两会，计划提价80元/吨。天津价格未上调成功主要由于本地企业众多、外埠水泥进入容易，竞争激烈。呼和浩特价格下调50元/吨，主要原因是市场需求恢复，各企业争抢市场份额，后续价格将会继续走低。

华东水泥价格持续走低。上海由于前期江浙价格下跌，下调20元/吨。南京由于沿江熟料价格走低，企业库存上升，价格下调 0元/吨。中南价格大稳小动。长株潭市场需求较差，预计主导企业会主动停产维护市场。西南成都以及周边价格回落20- 0元/吨，主要是因为下游需求较弱，库存压力较大以及企业合作意识已淡化。

东北和西北价格上调。哈尔滨和长春上调元/吨，目前东北仍未走出淡季，后续市场需求或将面对和其他区域一样场景，在需求偏弱时预计价格将以保持平稳为主。乌鲁木齐上调10- 0元/吨；平凉触底反弹，上调20元/吨。

房地产政策依然从紧，实质性回暖仍需等待近期部分地区先后出现房地产政策放松迹象，但最后均被叫停，住建部再度重申房地产政策不放松的原则，未来的房地产销售走势仍不明朗。前期房屋销售面积增速下滑已经部分传导至房地产投资增速，去年12月的房地产投资额增速已有所下滑，但仍处在相对高位，风险尚未完全释放，未来仍有进一步下行的趋势，我们仍然认为，房地产投资增速将于今年6月份触底反弹，而房屋销售期望于今年4,5月转暖。

房屋销售的转暖一方面刺激房地产需求，另一方面将激发开发商的拿地热情，地方政府的资金状况将好转，政府基建工程由于资金短缺而暂停的问题将有所缓解，因此，我们预计水泥需求将于今年下半年全面复苏。

三月份水泥供需关系压力较大，长期仍有上涨空间过去的一周里，水泥指数上涨0.16%，同期上证指数上涨0.86%，行业略微跑输大盘。进入三月份，大部分地区的水泥需求逐步恢复，但由于11年下半年新开工量的下滑，水泥需求的恢复相对较弱，而各地生产线逐渐恢复生产，同时去年底投产的新增产能开始释放，水泥供需关系压力较大。未来，随着行业供需关系的改善和集中度的提高，水泥企业的盈利能力未来仍有提升空间，进而带来股价的提升。

政策利好或带来短期的脉冲式机会，但由于目前供需关系压力较大，市场风险全部释放后，方可重点介入。重点推荐：海螺水泥、江西水泥、巢东股份（估值修复），亚泰集团（盈利处高位），冀东水泥（盈利能力改善）。