高考加油国金证券分歧尚存美联储9月加息概率不高魏家

国金证券：分歧尚存 美联储9月加息概率不高 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

【事项】8月18日凌晨2点，美联储公布7月FOMC会议纪要显示，委员就短期是否加息存明显分歧。纪要发布后，美元指数冲高回落，原油和美股小幅上涨，黄金小幅震荡，美国国债收益率小幅走低。

【评论】①对劳动力市场改善达成共识，但对进一步改善的空间存分歧。7月会议纪要显示，多位委员认为6月的非农报告证实了他们关于5月数据受到电信罢工、统计噪音等暂时性因素影响的判断，美国的劳动力市场改善依然在进程当中。尽管许多委员认为当前的就业率已经处于或接近充分就业，但部分委员仍指出当前的劳动参与率并不高、职位空缺率依然较高等情况，认为劳动力市场仍存进一步改善空间。

②对通胀的回升仍存分歧。对于美国国内的通胀预期，7月会议纪要显示，大部分委员提出多个核心通胀指标依然保持稳定，尽管前些时候的能源价格的下滑以及非原油进口货物价格的下降带来部分直接和间接的影响。然而，其他一更多10项武将技可以学习。有些高等级的武将技需要先学习其初级技能并升至要求的等级些委员对通胀上升的路径的不确定性，表示了较大的担忧；他们并没有看到通胀对更高的资源利用率做出反应，并认为通胀对当前的自然失业率和通胀对失业率的反应，比当前市场预估的要低。

③对英国脱欧的短期担忧有所缓解。会议纪要显示，大部分官员认为，全球金融市场从英国公投脱欧后的快速复苏，是金融市场自我恢复能力较强的一项鼓励性信号，这有助于降低短期美国经济的不确定性。

④美联储的内部分歧意味着9月加息概率不高。整体而言，美联紧张刺激的「擂台战」也将登场亮相！谁能抢占灵石宝座储官员在加息时点、经济前景展望、劳动力市场的进一步改善空间和通胀预期方面的分歧依然存在，绝大多数官员认为他们需要获得就业、生产和消费方面更多信息。美联储的内部分歧，令市场对美联储在9月的加息预期有所降温，联邦基金利率期货蕴含的9月和12月的加息概率，由声明公布前的24%和58.4%，分别降至18%和54.2%。

⑤维持12月美联储年内加息一次判断。我们认为，美国经济在三季度复苏料将加快，美国的劳动力市场在下半年仍将持续改善。随着薪资增长幅度的上升，以及原油等商品价格的稳定，美国的核心通胀在下半年也将上升，从而对通胀预期产生提振。另外，在11月8日美国总统大选也将结束。综合来看，在经济数据充分，政治不确定性消退后，美联储在12月再次加息的概率较大。