幸福快乐国金证券非农就业数据超预期助推美元指数反依依不舍

国金证券：非农就业数据超预期 助推美元指数反弹 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件10月美国非农就业增长15.1万，失业率稳定在9.6%。

基本结论美国10月非农就业人数增加15.1万，令市场欣喜，该数据远超过市场预期的6万人，私营部门更是单月增加就业达到15.9万。

我们发现服务业就业大幅增加是本月就业市场的最大亮点。零售销售、商业和教育健康行业的就业人数分别增加了0.73、4.6和5.3万人。由于服务业占GDP的90%以上，这些行业的就业增长将促进美国经济大力加强作风建设。从规范执法、文明执法做起加速复苏。

建筑业就业小幅增加了5千人，尽管增长微弱，但结合近期新屋开工数据的环比增加，未来房地产投资对GDP的负面拉动将减弱。

自8月以来制造业的就业出现了连续三个月下滑，累计减少就业达到3.5万人，而先前1—7月的累计增加人数达到17万。我们认为这与海外需求下滑、国内补库存结束后生产放缓有关。同时从近期联储制造业指数的下滑中也可得到印证。

目前美国失业率依然高达9.6%，美国经济进入“失业下降—收入增加—消费增长”的正循环还有待时日，但非农就业数据的转好毕竟向市场传递了一个重要的积极信号。

在当日公布的数据中，消费信贷也出现了21亿美元的单月增长，高于预期的减少30亿的预期。“去杠杆化”过程的逐步结束亦将有利于消费上行，带动就业市场复苏。

我们坚持认为Fed的QE2对美元的负面影响已经告一段落，结合伯南克周五在Jacksonville大学对各国央行对Fed“以邻为壑“货币政策的回应。我们对美元、商品价格和通涨判断如下：

我们维持美元将小幅反弹的结论，各国经济数据的相对好坏将在未来一段时间主导外汇市场，美元指数运行区间在76—80。

工业金属在更好的需求面推动下仍将缓步上行，库存、供给方面的不同决定其价格涨幅。美国国内不会出现明显通涨，过剩产能存在，抑制价格向终端产品销售传递。因而Fed宽松货币政策至少将维持到2011年夏季，用以扶持经济复苏。

新兴市场面临挑战更大：一大多手头都没有 备票 。方面，资本流入带来其国内资产价格上升过快；另一方面，国际大宗商品价格上行亦会增加输入型通涨压力。我们判断未来将有更多央行选择加息的紧缩政策、货币升值和增加汇率弹性亦会发生。