日常消费品相对看好调味品子板块荐股鼓励

日常消费品：相对看好调味品子板块 荐 股 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

白酒产量稳定增长，收入增速提升，利润降幅收窄。9月产量同比增0.92%，增速同比提升1. pct，环比下降 pct。月累计产量同比增5.5%，增速环比降1.2pct，行业产量稳定增长。月份白酒行业实现销售收入和利润总额分别为 17 亿元和427亿元，同比增速分别为6.05%和-11.7%，收入增速继续提升，利润降幅环比前7个月收窄1. pct。

葡萄酒产量和收入增速继续提升，利润出现正增长。9月产量同比提升27.8%，继续延续正增长，增速同环比均大幅提升。月份，累计产量同比增 .4%，月收入和利润同比增5.04%和2.4%，收入增速继续提升，利润出现正增长。

啤酒单月产量降幅继续扩大，收利稳定增长。9月产量同比减10.8 %，降幅环比继续扩大，月累计同比增1.7%。月收和利润同比增6.7%和11.8%。

乳业累计产量增速继续向好，收利仍快速增长。月乳制品和液体乳产量增速分别为-0.6%和12%，两者产量增速继续向好，月乳制品收入和利润同比增19%和26%。生鲜乳价格持平，预计14年原奶价格呈下降趋势。

今年的想法。屠宰及肉类加工收入和利润稳定增长，盈利能力环比持平。月屠宰及肉类加工收入与利润同比增9.8%和6.8%，两者增速环比放缓。同期，行业毛利率和利润率为10.5%和4.57%，两者环比基本持平。生猪价格周环比下降1. %、同比下降8.9%，猪肉价格周环比下降1. %、同比下降6.9%。

调味品收入和利润稳定增长，两者增速环比仍持续改善。月调味品、发酵制品行业收入与利润同比增14.1%和15.4%，两者增速环比继续改善，其中味精收入和利润同比增26.7%和42.7%，酱油、食醋及类似制品两者同比增10.4%和17. %。限额以上餐饮收入自14年 月已恢复正增长，加之调味品行业消费升级趋势明确，预计调味品行业收入增速有望提升。

市场表现及投资建议。年初至今食品饮料板块跑输大盘1. pct，行业排名倒数第 位。10月份板块市场表现低迷，未取得绝对和相对收益。

各子行业中，除食品综合和其他酒类上涨外，其余均下跌。相较9月，只有其他酒类行业10月份出现补涨，其余子行业均出现下调。我们认为11月份食品饮料板块市场表现一般，一方面由于沪港通推迟且开通时间不确定，使得板块短期缺少一个估值提升的支持点；另一方面已公布的食品饮料行业三季报整体表现平淡，没有亮点。11月份相对看好调味品板块。11月份个股推荐安琪酵母、中炬高新、海天味业。

风险提示。限制性政策加码，食品安全问题，经济复苏低于预期。