越南危机主因是通胀失控料中国不会重蹈其覆蹭飞

规定70岁以上老人即使触犯刑律路透北京6月10日电－－－中国国泰君安证券最新报告称，失控是导致越南危机出现的最重要的原因，而通胀失控产生的原因在于通胀预期的高涨、宽松货币供给和内需的强劲增长。而中国不会重蹈越南的覆辙，因中国对通胀控制更早，货币从紧对抑制通胀扩散非常有效，且中国是顺差国，有大量的储备和财政盈馀。

越南今年多项经济指标亮起红灯，并遭三大评级机构降级，通胀率飙升至25％的水平，外汇储备则低于外债总额。有汇率管制的越南盾今年3月下旬扩大波幅以来连续下跌，一年期远期外汇市场PNDG更是预期在未来一年要下跌30％。

报告称，越南通胀对经济影响的传导顺序是：通胀上升－政策紧缩－需求下降－经济增速放缓。当经济增长放缓伴随货币紧缩，将会把负面影响传递至金融市场和市场，进而影响到银行体系的资产负债表，投资者开始怀疑整个经济的稳定性。

报告并称，越南的金融危机很可能会在东南亚地区有所扩散，部分高通胀且经济基本面较脆弱的国家，很可能被高通胀击倒，成为下一个受害者，如菲律宾等，但是中国和越南经济结构上有明显差异，相信越南的悲剧不会在中国重演。

报告认为，中国政策时机的把握好于越南，通胀预期没有失控。中国在2007年下半年开始的宏观调控非常及时，如果当时不对信贷进行收缩，中国现在将面临的或许不是牛市下半场，而是与越南类似的困境，因此尽管目前是负利率，但中国的货币增速已经放缓，虽然有囤积铁矿石的现象出现，但通胀预期没有失控，而且随着食品价格的阶段性回落，消费价格（CPI）也将短期回落。

此外，中国经常账户为顺差，而且有大量的外汇储备，因此不必担心汇率大幅贬值的风险。而2008年非贸易项和FDI（外商直接投资）项下的外汇流入也大幅增长，因为顺差的存在，这些热钱的撤离不会造成人民币贬值，但可能会导致货币供给的波动；中国还有充足的财政盈馀和政策空间去应对经济的下滑。

报告还认为，越南危机对中国具有借鉴意义，包括货币紧缩对抑制通胀的扩散具有极强的作用，直到通胀预期被消除之前，相信中国的货币紧缩政策不会被放松；紧缩政策比通胀本身对金融市场、房地产市场和银行体系的冲击更大；越南已有资金外流的现象，相信中国政府将会加强对热钱的管理，以防热钱撤离时对经济造成的破坏等。