高考加油广发证券关注出口通胀超预期及主题投资机会魏家

广发证券：关注出口+通胀超预期及主题投资机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周主题与观点上周A股市场在央行“双率”上行的政策微调中区间振荡，印证了上周周报中政策微调的风险提示。逐步公布的09年四季度业绩、货币供应量、PMI以及进出口数据表明经济总体继续保持回升向好势头，本周的焦点将是中国2009年12月份的CPI、PPI等宏观经济数据；从已公布的数据显示，M1、M2拐点出现。从历史经验看，M1一般会先于CPI、股指进入拐点，M1见顶后，股市难以获得较高的回报。因此，M1见顶可能意味着A股市场冲高回落。

货币政策方面，正如曾今任职20多年的美联储主席威廉.马丁把联储的货币政策描述为‘当宴会开始时把酒杯拿走’，我们对央行近期的一系列动作，更偏向于认为是其对经济稳固复苏和通胀上行压力的确认，体现其政策的前瞻性；房地产政策方面，从历史上房地产调控政策对房地产业指数的作用时间看，其一般持续个月。续1月10日的“国十一条”后，上周住建部要求地方政府清理土地出让金优惠政策、银监会2010年工作会议“加强对房地产贷款业务的监督管理和窗口指导”的表态，传递着房地人类领袖诞生】产政策利空仍未出尽，中央调控决心明显的信号。

另外，近期新股IPO密集，A股新开户数以及基金开户数均在下降，投资者观望气氛浓郁。综合这些方面因素，我们认为市场短期将维持震荡盘整格局。

投资策略近期的行业配置可围绕以下主线进行：

（1）通胀主线。我们主要从长期因素和短期的事件性驱动因素进行推荐，结合09年四季度央行问卷调查中的未来物价预期指数与CPI正相关性和领先性，我们建议配置农林牧渔、食品饮料等行业；（2）出口复苏主线。我们在2009年11月的出口复苏专题中曾预判：国外经济体补库存力度加大推动我国2010上半年出口复苏加快，我们推荐化纤纺织（浙江龙盛、烟台氨纶）、远洋运输（中集集团、中远航运）以及电子元器件（广州国光、莱宝高科）等行业；（3）另外，在国家《文化产业振兴规划》大框架下，结合近期工信部、广电总局等联合展开的全国整治互联及色情信息、国务院会议推进“三融合”试点等事件的交叉点，我们认为一些围绕主题的交易性机会可能也会受到关注。如电这直接造成了中国冰球后备力量的严重萎缩。信方面的通讯及相关设备行业（中天科技、亨通光电、中兴通讯）、广电相关的传媒等板块。