商业零售春节来临前左侧布局零售个股哈
商业零售:春节来临前左侧布局零售个股 201 - 类别: 机构: 研究员:
[摘要]
投资要点:
总体零售市场继续回暖12月份社零总额名义增速继续回升,与去年同期增速已只差距2.9个百分点。
同时2012年全年社零名义增速为14. %,而2011年全年增速水平为17.1%。
社零名义增速已连续5月回升,我们判断整体市场基本已走出底部,消费回暖趋势已较明显,这符合市场的一致预期。我们认为在低基数及总体经济回暖带动的消费提升下,201 年全年社零增速水平将温和提升,但幅度预期不会很大。虽50家和百家大型企业零售额增速数据在12月份出现了环比回落,但仍不改我们对消费回暖的趋势性判断。201 年元旦消费数据好于2012年十一消费数据,也好于我们的预期。若考虑今年春节较晚,去年有部分消费属于春节采购需求,201 年元旦数据更加好于我们预期。我们维持对大型零售商、重点零售企业的销售额数据看好趋势的判断。
就要履行好围绕中心、服务大局的基本职责 市场行情回顾本月截止25日,商业贸易板块微幅上涨0.8%,同期沪深 00上涨1.9 %,跑输指数1.1 个百分点,在申万2 个一级子行业中排名16位。5个子板块中仅电器连锁板块跑赢指数,其余子板块均以下跌报收。电器连锁板块大幅跑赢指数主要是电器板块个股受到资金概念炒作,其它子板块亮点较少。在公布元旦消费数据后,板块随后表现强势,但在合肥百货等白马股公布的业绩低于预期后,市场情绪开始转向偏悲观,百货子板块是1月以来相对其它板块跌幅最深的子板块。估值方面,目前申万零售TTM市盈率为19.9倍,整体A股市盈率为14.12倍,溢价率为40.09%,估值仍较具有优势。
投资策略在元旦消费数据普遍好于预期的情况下,1月份板块在低估值基础上没有出现估值修复行情,仅仅跟随大市波动的重要原因之一是,一些白马股如合肥百货业绩大幅低于预期,重燃市场对板块业绩的担忧。特别是进入了年报预计披露密集期,资金开始追逐业绩增长确定性强的板块和个股,零售板块在经过2012年调整期后,虽四季度行业趋暖,但业绩亮点预计会相对较少。
目前板块相对整体市场的估值溢价率还在持续下降,甚至低于去年年末水平。
展望2月份,我们判断春节消费数据将会再次验证市场对消费趋暖的判断,有超预期的可能。所以不排除在春节数据超预期下,一些前期涨幅较少,业绩增长确定性强个股估值向上修复的可能。行业整体方面,我们维持年度策略观点,认为板块短期热点较少,基本面虽在改善但仍面临较大业绩压力,估值大幅上行动力有限,给予“中性”投资评级。投资策略方面,我们提示可以关注前期涨幅较少的百货板块,回避四季度费用开支大,导致业绩低预期的个股。个股推荐为:欧亚集团、鄂武商A、友阿股份。
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