时期中国密集发债亿背后规模快速扩张.DG

时期中国密集发债125亿背后：范围快速扩张，债务压力大增

12月伊始，上海市连发12张预售证，再迎推盘高潮。

其实，除上海，其他地方的开发商也在密集推盘，这背后泄漏出它们的一些无奈。

2017年之前，房地产市场一片繁华，开发商纷纭扩张。如今行业进入调整期，房地产企业的融资本钱加大，面对年底的业绩高压和巨额债务到期，一些开发商不能不加速推盘，甚至打折促销……

时代中国控股正是其中一员。

积极推盘 近期以来，时代中国的推盘可谓积极。

12月1日，广州占地9万方的时代香海彼岸开始加推。同时，在企业新入驻的广东江门市，为了给新盘时期倾城年底前入市搭桥铺路，11月刚完成加推的时期雁山湖已高喊出“买房送英菲尼迪豪车”的口号。

事实上，从目标完成率来看，时期中国完全不需要这么“拼”。

12月4日，时期中国控股有限公司发布公告称，截至2018年11月30日，前11个月的累计合同销售（连合营项目销售）金额约为538.18亿元，同比增长50.82%。至此，时期中国2018年550亿元的销售目标，已经完成了97.85%。

1999年，时期中国成立于广州，专注于开发中高端市场住宅项目，2007年在香港联交所上市，随后，企业规模不断扩大，但在全国范围内的表现仍不温不火。

直至2016年，全国房地产市场迅速升温，时期中国加速发力，进入深圳、惠州、东莞市场，完成珠三角布局。当年企业合同销售额293亿元，增幅超过50%。

2017年，时期中国以426.4亿元销售金额，跃居克尔瑞排行榜第44位。虽尚未进行全国性扩大，但其企业权益销售面积已达291.4万平方米，高于复地、金茂、首开、首创等全国型房企。

值得一提的是，与广泛采用合作开发模式的众多房企相比，时期中国更习惯于独立开发运营。在克尔瑞公布的权益销售金额中，时期中国权益金额为420.5亿元，占合同销售金额98.6%。

债务增速快 时期中国销售规模扩大的背后，是企业举债幅度的增加，几年前的大幅举债，如今得面对巨额债务到期问题。

财报数据显示，2015年时代中国总负债437亿元，至2017年两年间增长了1倍以上，达878.5亿元。这1数据，截至2018年6月30日，又增长为1052亿元，资产负债率74.94%。

值得注意的是，负债的增长主要来自于短时间债务。

2017年年报显示，时期中国仅计息银行贷款及其他借款就高达332.9亿元，占企业总负债的一半以上，同比增长62.5%。其中，2018年到期的债务金额为60.3亿元，这1数字同比去年的19.56亿元增幅达208%；即将到来的 2019年时代中国面临的短时间债务为77.06亿元，有增无减。

来源:时期中国年报

从企业近年来的现金流来看，时代中国的经营现金流没有跟上其快速的扩张步伐。Wind数据显示，2013年2017年以来，时期中国的经营现金流净额始终为负，2017年更是达到-78.77亿元。

借新还旧 在此背景下，“借新还旧”便成了顺理成章的还债路径。

今年以来，时代中国已经进行过数次融资。1月份开始，企业发行于2021年到期的5亿美元优先票据；5月末，又宣布发行于2021年到期的4.5亿美元优先票据。

今年8月23日，时期中国宣布获上交所批准发行本金总额最多50亿元（人民币，下同）的非公然发行境内公司债，同时透露其于8月20日发行了22亿元的第一批境内债。至10月17日，时期中国又发行了本金总额为17亿元的第二批境内债。

不过，在行将到期的巨额债务面前，这些新到的输血恐远远不够。11月20日，时代中国再计划发行于2020年到期的3亿美元优先票据，用作其若干现有债务再融资及一般营运资金用处。

这已是时期中国在今年内第五次启动融资计划。

颇有意思的是，随着融资的愈发频繁，时期中国的票面利率也正在走高，前11个月，时代中国融资发行票据或债券的年息从6.25%升至7.85%再升至8.4%，而最后一次的3亿美元优先票据的年息跃升至双位数的10.95%，且年限从3年降到了2年。

越来越重的融资成本并没能阻挠时期中国发债的脚步。截至目前，时代中国于2018年内的集资范围已到达12.5亿美元优先票据及39亿元的境内债，总的融资数额约超125亿元。而对比时期中国2017年的融资情况，其于去年年内发行的优先票据及境内债总额大致约为77亿元。

2018年时代中国为自身定下全年550亿元的销售目标，同时希望能在年挤进千亿俱乐部。但随着宏观调控政策继续趋严，时期中国要实现这一目标其实不轻松。

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