半导体电子设备三个板块上的估值溢价合理性物业

半导体、电子设备：三个板块上的估值溢价合理性 荐14股 类别： 机构： 研究员：

移动营销不是针对机器、终端的营销 [摘要]

核心观点：

感悟：高景气和确定性行业趋势，三个板块上的估值溢价合理性今年的电子行业投资呈现出了不同以往的特征，核心变量是智能渗透率接近峰值，所以我们认为电子主线方向上的投资跟以往会有不同，表现为三个板块上的估值溢价。第一，消费电子新趋势会比过往享受一定的高估值。上周也说到了，现在消费电子的存量大、创新少，一旦有新创新，厂商跟进快，因此确定性的行业趋势（例如我们前期重点一直在推荐的OLED），逻辑上无论稀缺性还是弹性，应享受估值溢价；第二，非消费电子的景气板块会重点突出。过去消费电子渗透周期中，龙头公司100%以上增速的比比皆是，像LED显示屏或者被动器件不到50%增长的板块市场关注较少。所以消费电子整体面临压力的情况下，今年反而是这些板块上增长明确、估值不贵的领域的投资价值会凸显出来，50%左右业绩增长公司的稀缺性也一定程度会推动这两个领域内公司的估值；第三，智能汽车是最有希望接棒智能成为下一个计算平台，行业空间大。汽车的创新周期，不光是创业型企业，车厂和Tier1厂商跟进也很及时，谁都不敢忽视颠覆性创新的力量。我们始终看好智能汽车的创新周期作为技术弯道而带来的产业链投资机会。

组合：看好智能汽车+消费电子新产品，高景气小间距LED显示屏行业层面看，OLED行业正在发生从0到1的巨大变化，从供给到需求双向加速的趋势确定。投资上来看，随着板块回调，OLED概念相关标的逐渐出现分化，而有技术、有业绩的公司会从中脱颖而出。坚定看好趋势确定的OLED板块中上游发光材料、驱动IC、外挂式触控的投资价值，继续推荐OLED发光材料板块、中颖电子和外挂式薄膜触控。

继续看好智能汽车成为成为2016年贯穿全年的投资机会。除了重点推荐的得润电子和双林股份，重点推荐低估值的夜间辅助驾驶新龙头星宇股份。

同时看好业绩增长确定，高景气的LED小间距板块，推荐艾比森、洲明科技。

重点推荐标的智能驾驶及新能源：得润电子、双林股份、星宇股份、欣旺达、法拉电子。

消费电子新趋势：中颖电子、汇冠股份、大族激光、长盈精密。

LED及转型：三安光电、洲明科技、艾比森。

军工电子及国产化：火炬电子、艾派克。

风险提示行业景气度下滑的风险；竞争加剧的风险。