家用电器春节因素导致2月份空调出货有所下

家用电器：春节因素导致2月份空调出货有所下滑 荐1股 201 -0 -20 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点事件描述产业披露2月份空调产销数据，具体如下：产量652万台，下滑21.70%；销量712万台，下滑16.75%，其中内销 01万台，下滑15.88%，出口411万台，下滑17. 8%；库存699万台，下滑 1.96%。其中格力总销量下滑11.85%（内销下滑4.67%，出口下滑20.8 %），美的下滑9.00%（内销下滑4.29%，出口下滑11.54%），海尔下滑9.72%（内销下滑21.05%，出口增长2.94%）。

事件评论从披露的数据看，2月份单月空调内外销同比下滑均较为明显，其原因主要在于今年2月份正值农历春节，而去年2月份处于节后，春节期间放假等因素导致今年2月份空调内外销均有所下滑。从累计数据看，1、2月份空调行业累计销量增长 .84%，其中内外销分别增长 .19%及4. 1%，尽管累计销量呈正增长但增速仍相对偏低，其主要原因在于1月份产业数据对行业销量存在一定低估，而实际行业累计销量增长应更为明显。

具体到公司层面，同样因春节因素影响2月份主要上市公司销量增速均呈负增长态势，不过1、2月份格力累计销量增长5.49%（内销增长8.62%，出口增长1. 6%），在龙头优势显现背景下格力内销增速仍超越行业平均水平；而在战略调整逐步结束且去年基数偏低基础上，美的累计销量增长9.25%（内销增长8.00%，出口增长10.00%）；2月份内销下滑导致海尔累计内销下滑 .28%，不过出口增长12.24%仍推动累计销量增长 .64%。

尽管政策加码或使得市场对空调销量增速有所担忧，但去年下半年地产成交持续回暖（下半年全国商品房销售面积同比增长8.87%），其衍生的装修需求将延后至今年释放；此外，新政出台导致近期二手房成交增长明显，在去年新房及近期二手房成交井喷带动下今年城镇市场空调销售有望持续回暖；除此之外，目前三四级市场空调保有量依旧偏低，未来增长空间较大，我们依旧看好1 年空调行业，预计全年行业内销增速在8%左右。

随着粗放式补贴政策的退出及节能新政的实施，今年行业有望逐步迎来洗牌，行业集中度或将得到进一步提升；同时在政策推动下，高端产品占比提升将推动行业主营及盈利能力改善，且产品结构较好的龙头企业业绩确定性更强。除此之外，考虑到前期家电板块上涨主要在于业绩驱动而非估值驱动，在优质蓝筹股价值逐步发现背景下，龙头估值仍有提升空间，我们维持行业“看好”评级，并维持推荐龙头效应持续彰显的格力电器。