电池行业研究之一4G带领通信锂电率先突围新时代

投资要点:4G时代通信爆发在即,关注具先发优势的一名女子在墨尔本一条海湾边的步行道上独自锻炼时锂电供应商。

通信锂电:4G带领下率先突围。我们于12年起判断,锂电凭借突出的性能和日益提升的性价比,有望在固定型电源领域,特别是通信后备电源,如分布式基站、户外基站等率先突围。如今,随着全球范围4G时代的开启,新一轮电信投资高潮亦随之到来,而4G基站小型化、集成化趋势对后备电源性能(环境适应性、能量密度等)提出更高要求,后备电源锂电化进程已爆发在即,且其速度和强度均有望超预期。

经济性:锂电综合运营成本完胜铅酸。通信用磷酸铁售价年降幅近20%,目前已降至1.8元/Wh,相较0..6元/WH的铅酸电池,经济性已逐渐显现;锂电综合运营成本在小型基站中更为明显(最高可节约成本14.7%),已完胜铅酸。

新一轮通信锂电采购高峰即将到来。海外市场先行一步:海外4G络铺设进程早于国内,故其对锂电的需求较国内先行一步,根据咨询机构Frost Sullivan测算,2012年欧洲地区锂电占通信电源市场份额已达25%左右,当场拍照、压模制作假导游证。市城管执法局联合公安、旅游、工商等部门约1.5亿美金。国内市场紧随其后:1 年来,运营商锂电池招标金额逐渐扩大,辽宁移动、江苏移动、内蒙古移动分别招标通信锂电金额为 000万元、7000万元,1.2亿元;201 年四季度,中国联通亦启动集团采购招标2.8亿元,锂电池招标范围首次从省级提升至集团层面。

通信锂电需求空间测算。据爱立信估计,全球201 ~2018年间4G基站建设投资有望达人民币6000亿元,对应通信锂电采购金额约为250亿元。国内4G络建设拉动通信锂电需求待爆发,根据我们的测算,中性情境下(锂电渗透率由12年的0.7%提升至15年的6%),年中国通信锂电需求量的年复合增长率约为119%。对应通信锂电采购金额为 . 、5.8、11.7、26.4亿元(考虑锂电价格下降趋势)。

电池路径选择:三元材料or磷酸铁锂?我们认为,未来通信锂电技术路径的选择上,国际上三元系和铁锂两者并存概率较大,但中国有其特殊性(现在仅有针对磷酸铁锂电池的国家通信锂电标准(YDB0 ),因此运营商采购一般只选择磷酸铁锂电池),中短期来看,仍将是磷酸铁锂电池占主流。

投资建议:关注具先发优势的锂电供应商。近看、远看,锂电池市场即将步入海蓝,而根据前文所述,4G时代可望带领通信锂电领域冲出重围,率先破冰,通信锂电池市场爆发在即,而在此之际,谁能够把握机遇?我们认为,市场定位准确、具有先发优势的锂电供应商有望获益,如比亚迪(002594)、双登集团、南都电源( 00068)等,其中,建议重点关注通信锂电产能释放正当时,且该业务对公司业绩弹性较大的:南都电源。

风险提示:1、4G络建设进度低于预期;2、锂电池渗透进程显着低于预期。华泰证券股份有限公司