商业零售最具安全边际与估值相对优势能否让吧

商业零售：最具安全边际与估值相对优势能否让行业雄起 荐6股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

2010年10月以来零售涨跌幅排名垫底，与涨幅巨大的板块相比极具安全边际2010年10月以来，零售行业收益率为-45.5%，涨跌幅在中信29个一级子行业中最末。排名第一的传媒，电子，银行与零售行业涨跌幅差距有50%以上。2011年1月至201 年4月的28个月内，民生零售行业指数的涨跌幅也有16个月跑输沪深 00指数。零售行业这两年的涨幅相当差，但换个角度看也相对安全。

估值有相对优势，估值溢价率大幅下降201 年零售行业预测市盈率为16倍，2014年预测市盈率为1 倍，在消费类行业中与医药、餐饮旅游、农林牧渔等相比估值有相对优势。年11月份，零售行业由于其高增长市场给予一定的估值溢价，最高时溢价率达到16 %，而自2011年12月份以来，民生零售板块相对于沪深 00的估值高溢价已经不存在，目前估值溢价率仅为7 %，下降一半。

行业L形转型，基本面短期难有大起色，但将稳定增长且现金流充裕行业处在转型期，这个转型期很大概率是L型，1季度数据低于预期后，我们认为行业已经在底部区域，受行业转型和宏观经济影响，短时间行业很难有很大起色，但也很难继续大幅度下行，转型期行业将稳定在10%左右的增长。预测行业全年收入增速在11.62%-14.25%区间，净利润增速在10%左右，数据与2012年持平或略有上升。行业现金流状况良好，仍然充裕且稳健。

行业指数的周线与月线出现企稳信号在经历了26个月的下跌后，行业指数在去年12月已经摆脱下跌通道，继续盘整了4个月后，周线和月线级别都有企稳向好信号出现。而行业中的一些个股，如中兴商业、宏图高科、新世界等提前一步领先行业走稳。这些个股中有些走势凌厉，有些走势一般，但不管怎样，整体向上走概率大于下行概率。

不是基于行业自身基本面变化而是基于外部市场环境变化带来的一次投资机会，极高的安全边际与相对估值优势能否让板块雄起我们认为目前两极分化的市场风格面临转变的可能，一旦风格转变，可选的投资标的会是哪个板块？我们推测涨幅落后，估值相对便宜的板块被选中的概率极大。零售既有稳定增长，充裕现金流的相对安全边际，又经历了漫长的下跌，没有巨幅上涨的风险，估值相对便宜，相对优势突出，是非常合适的标的。在此背景下选股逻辑有三条。第一，根据涨跌幅弹性选股；第二，挑选资产价值被低估，有潜力的公司；第三，挑选股价绝对值低，10元以内最好，不用关注公司未来发展潜力，当下估值便宜的公司。标的上选择重庆百货、欧亚集团、友好集团、合肥百货、广州友谊和新华百货。

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