大同证券政策缓和上升空间有限呢

大同证券：政策缓和 上升空间有限 类别： 机构： 研究员：

原文链接： [摘要]

投资要点：

l国内财政刺激政策效用开始减弱，GDP增速有所回落，但年内依旧能保证较高速度的增长，在经济增长拉动力方面，投资力度减弱，外贸有所恢复，消费增长快速。国际上欧盟主权债务危机加深对全球经济二次探底忧虑，汇率改革提上日程，对外贸的影响尚待进一步观察，经济发展方式转变，产业结构转型是未来的重中之重，进行收入分配制度改革以促进消费需要引起我们重视。

l上半年货币政策相对偏紧，下半年货币政策会依据国内外经济形势进行相机抉择式的调控，总体上会较为温和，货币投放量继续保持同比较快的增长，公开市场操作偏松，年内再次提高准备金率的可能性不大，央票一级市场利率近期不断上行，利率市场不断上行加深我们对加息的忧虑，我们认为年内加息的可能性在增强而不是减弱。

l交易所国债、信用债处于高位，震荡上行，由于处于历史均值水平之下，上行空间十分有限，我们对后市走势并不抱太多期望，维持原先较为悲观的观点，交易所流动性的缺失更容易使债券价格波动增强，投资者要随时注意可能的风险。