高考加油四季度提前布局债市明年或迎收获季魏家

证券时报 李湉湉

在流动性紧缩、城投债信用风险等多重因素影响下，前期债市出现暴跌行情。四季度债市能否否极泰来？国投瑞银优化增强经理李怡文接受证券时报采访时表示，随着趋势性见顶回落，流动性若不再大幅紧缩，债市将面临较好的市场环境，四季度更多是为明年行情提前布局，明年或是债市收获的季节。

李怡文认为，在目前时点上，由于城投债已遭遇投资者大幅抛售，率上升到非常高的水平，不再是市场所担忧的最主要问题。城投债的主要风险是流动性风险和估值风险，系统性违约风险并不大，解决城投债问题，关键还需跟踪流动性何时出现逐渐改善的势头。

李怡文表示，转债市场相对前期而言更为乐观些。在目前价位，采取卖出行为不太可取。从最近走势看，市场对通胀下行已有一定的预期金融监管加强协调 已是很多受访者的共识。 金融监管机构之间，这在利率产品上已有所反应。按照传导原理，收益率下行应该会从利率产品传导到高评级做好预警和应急机制；利用民间优势产品上。目前市场上的，尤其是大盘转债，虽然其收益率比不上纯债，但收益率已处于4%以上甚至5%的较高水平。未来或许有小幅下跌风险，但相比纯债，这种下跌风险可控。李怡文表示，自己的策略是不会卖出，至于什么时候大规模买入还需再观察。

在李怡文看来，流动性如果不再大幅收紧，债券市场将面临较好的市场环境。她认为通胀出现趋势性下跌的概率正在加大，最近两周大宗商品除了黄金，包括铜、锌、农产品等都在调整，这说明输入型通胀压力正在减弱，将有助于减轻通胀压力。从目前形势来看，未来通胀下行或许会超过之前预期。

具体到操作策略，李怡文表示，总体来说，会先考虑利率产品，再看信用产品。利率产品最近下降10多个基点，对债券市场今年的行情而言已属理想。在信用产品上会关注高评级、久期相对较长的信用产品，这种产品的空间可能比十年期更大一些。