交通运输经济刺激将推动需求中期回暖哈

交通运输：经济刺激将推动需求中期回暖 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

国内市场：市场比预期的好。上周暑假正式结束，国内市场环比明显回落。我们之前预计，受公商务旅客需求不足的影响，国内市场票价及客座率估计均不会有明显的同比上升。但市场实际表现较预订数据以及我们之前的判断都好，原因在于公商务旅客需求能够保持客座率在80%左右，而各公司对票价的控制力度较去年更大，票价表现也更稳定。

国际市场：票价表现稳健。国际航线上周也小幅环比下滑，但同比来看，票价涨幅虽然有所回落，但仍保持2%以上，客座率保持与去年相同。去年国际航线在9月的表现也是前低后高，我们预计今年国际市场将延续之前的票价高于去年，而客座率与去年基本持平的趋势。

国内市场预测：国庆市场将现火爆出行。随着国庆节的临近，国内市场预订数据开始明显好转，尤其是票价水平，由8月初的同比下滑，转变为了同比上升。我们判断，今年国庆8天长假，将刺激大量的个人出行，并且在国庆期间，出行的人数也依然能够保持较好的水平。因此，预计国庆前几周的预订票价将继续上升。

国际市场预测：国际航线票价涨幅保持稳定。国际航线继续保持了稳定的票价涨幅。与国内预订数据不同，国际航线的预订票价并没有随着国庆而有更大幅度的提升。这主要是由于去年基数原因造成，去年国庆出境游就已经显示出火爆的场景，并且出行更早，回程更晚。今年国庆出境游依然会延续这样的趋势，因此预计国际航线要到10月中旬才会有明显回落。

分析：投资刺激经济增长，航空需求一般在 -6月后有明显的增长。上周发改委陆续批复了接近60个基建项目，总投资额在万亿元。回顾2009年初市场4万亿刺激计划出台后的情况，一般来说，投资计划出台后的 -6个月，投资带动的公商务出行需求将明显增长。因此，我们预计，明年一季度至二季度，航空公商务旅客出行将明显增长。

.油价跟踪：10月再次上调油价的可能性较大。

按照目前国际航油价格的走势，国际航油价格在9月加权平均价格将在8000元/吨。我们预计WTI原油价格将不会突破100美元，但大幅度下跌的可能性也较小，因此，10月国内航油价格将在目前75 8元/吨的基础上，再上调元，回到今年月份的高位。这对于航空公司来说，成本压力将有明显的增加。

而口碑就是你超越敌手、拿下消费者的机遇。 .投资建议：短期表现机会不大，长期持有是正确选择。投资刺激经济短期来看，主要受益的行业将是钢铁、水泥、建材等上中游的资源品和中游强周期行业，而航空消费需求的上升则需要投资项目进入实质性的操作阶段。我们预计需求将在四季度开始小幅回暖，但明年一季度才真正全面上升。我们的观点是，航空需求短期难超预期，但业绩已经进入回升轨道，目前处于估值及股价的历史低位，具备长期的投资价值。维持“推荐”的投资评级。

.风险提示：欧洲债务危机进一步恶化、国际油价大幅度攀升以及国内经济出现“硬着陆”对航空运输需求以及航空股的价格影响较大。