大同证券总量调控政策已经步入尾声哈

大同证券：总量调控政策已经步入尾声 类别： 机构： 研究员：

熊治华再次给卞兆荣打 [摘要]

投资要点：

宏观经济影响上市公司整体业绩及成长性，流动性对股市的估值产生直接影响。这两者相互作用，将对股市的中期趋势起到决定性作用。

从长期来看，我们认为中国宏观经济已步入了改革开放以来的第四轮朱格拉宏观经济周期。与此相对应，我国股市也已开启了新的一轮长周期，股市整体具有明显的长期投资价值。

从中期来看，目前我国经济正处于存货周期的下行阶段，由于这个周期是由政策推动而形成的，因此便具有上行阶段迅速且短暂，下行阶段缓慢且漫长的特征。我们预计通胀将在3季度筑定，货币政策也将随之转向宽松，GDP增速将在4季度完成筑底过程，之后我国宏观经济将步入长期上升通道。作为宏观经济晴雨表，下半年A股市场将会提前反映这一现象。

2011年下半年市场的盈利预期同比增速仍将有所回落，但政策预期的改变将对当前估值水平提供支撑，预计下半年A股市场将呈现区间震荡态势，上证指数波动区间在2500—3600点。由于我国经济已步入了新一轮周期，复苏道路尽管曲折但前途光明，市场每次下跌都将是买入良机。三季度重点关注受益通胀筑顶回落，毛利提升的中下游制造业，四季度末则可关注强周期行业，调整基本到位的防御类消费股在下半年可持续关注。

鉴于欧美国家复苏仍存在较大变数，在特殊外部事件冲击下A股市场不排除出现较大幅度调整的可能性。