方正证券资金和情绪主导风格分化到极致蹭飞

络上的爱心救援也在展开。“我在余姚舜水大桥桥面上从昨晚8点起一直被困在车里方正证券：资金和情绪主导 风格分化到极致 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1、一周市场：资金和情绪助推，风格分化明显市场观点：中性环境，稳健配置。8月下旬后，我们把市场观点从乐观修正为中性，促使观点改变的主要因素在于流动性的变化和增长预期的评估，7月底政治局会议提出的抑制资产价格泡沫使得货币政策宽松预期落空，在经济再次回落之前流动性变化不大，对市场的重要性下降，对增长的评估，将再次成为市场的主要矛盾。从数据上来看，10月份经济数据仍不错，目前高频上11月房地产销售、耗煤量已经有所回落，认为目前处于本轮经济企稳的尾声阶段。政策角度评估认为是中性，稳增长重要性下降，去杠杆和防风险成为四季度政策的着力点。

当前市场关注的问题：1、流动性对于市场的冲击；2、资金行为和情绪对于市场的驱动。近期流动性有趋紧的趋势，票据直贴利率持续回升，10年期国债收益率亦回升，银行间回购和拆解利率同样回升，这超越了季节性，反映了近期流动性的变化趋势，即在抑制资产泡沫下的中性偏紧的基调以及汇率贬值引发的资金外流预期。11月之后市场出现持续上涨，超出市场的预期，核心的驱动力在于资金行为以及风险偏好提升，资金行为主要体现在两个层面，一是险资对于大盘蓝筹股的持续举牌；二是两融余额的持续提升。另外，市场的风险偏好出现了显著的提升，避险资产例如黄金和国债出现下跌。

2、首选行业跟踪：银行、医药、食品饮料银行：大行专门经营债转股的资产管理公司。农业银行发布公告称拟出资人民币100亿元，在北京投资设立全资子公司——农银资产管理有限公司，农银资产拟专司债转股业务。此外，长城资产管理公司高管透露正与两家股份行联合成立资产管理公司。

医药：细分领域关注中药配方颗粒及商业。医药行业业绩经过几年调整后，目前已有企稳迹象，医药政策催化剂较多，包括一致性评价、分级诊疗制度、医疗服务价格改革、健康2030等。

医药细分领域建议关注景气度和估值较为匹配的中药配方颗粒及医药商业。

食品饮料：主要白酒一批价维持强势。主要白酒品种价格基本不变，葡萄酒价格指数10月继续上涨，芝加哥脱脂奶粉现货价格上涨。

3、风险提示：经济复苏、流动性收紧