国信证券选股模型在股DG

国信证券：piotroski选股模型在a股市场的实证研究 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

低PB策略长期有超额收益，区分出好公司和差公司可进一步提高以高账面市值比为基础的价值选股策略具有长期的超额收益，但是该策略的有效性主要依赖于被选出的少数优质公司。事实上，如果仅以PB为指标，被选出的大部分公司表现并不好，从而拖累了策略的整体表现。因此，如果能够将好公司和差公司进一步区分，那么毫无疑问将提高策略的最终表现。

原标题：北京地铁站台拟强制安监控通过财务指标挑选有价值的低PB公司对于低PB公司，财务报告是反应其财务状况的最可信、也是最容易得到的信息来源。Piotroski选择了九种基本财务指标来评价每家公司财务状况的好坏，这一评分方式，又被称为FScore。

这9种指标衡量了一家公司财务状况的三个方面：盈利水平、财务杠杆率及流通性和运营效率。综合分值越高，未来公司获得正回报率的概率就越大。

所有指标与收益率数据呈现良好的正相关性，且各指标与涨跌信号正相关性更为明显。

Piotroski选股在A股市场实证表现不错，超额收益显著，区分度高按照Piotroski选股策略，通过FScore评分方式对全部A股股票进行打分测试。

高分组合相对于万得全A指数以及沪深 00指数有明显的超额收益率，例如自06年以来，Piotroski8&9组合相对于万得全A指数有27.79%的年化超额收益。

从股票数量上来说，Piotroski9组合的股票数量偏少，基本每期只有不到10只股票，Piotroski8&9组合中每期的股票数量则并不稳定，而Piotroski7&8&9组合每期的股票数量基本在70只以上，最少的一期也有 0只。

此外，Piotroski选股所选出的股票区分度较好。06年以来，Piotroski7&8&9组合相对于其他两组有更高的超额收益。Piotroski7&8&9组合相比Piotroski4&5&6组合的累计超额收益达170%，相比Piotroski1&2& 组合累计超额收益更是高达459%，相对于平均组合的历史累计超额收益则有212.51%，年化超额收益15. 1%，但是最大回撤偏大，达- 0. %。