中银国际短期因素减弱制造业达年高蹭飞

中银国际：短期因素减弱 制造业PMI达5年高点 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

9月制造业PMI为52.4，较上月回升0.7，达到5年高点，连续14个月位于扩张区间。非制造业PMI商务活动指数为55.4，显著回升。制造业与非制造业均维持高景气，制造业继续复苏，3季度经济增长平稳。大型企业和中小型企业分化趋势在扩大，大型企业9月制造业PMI小幅下降至52.8，中型和小型企业分别回升1.4个百分点和0.2个百分点至51.0和49.1。

制造业产销显著回升，非制造业表现强劲。9月制造业PMI为52.4，达到五年高点，连续14个月位于扩张区间，继续维持自16年下半年开始的复苏趋势；非制造业表现强劲，9月非制造业PMI指数55.4，同样为年内高点。

生产经营改善，产销回升，出厂和购进价格持续走高。分项上综合看，9月制造业生产继续改善。9月生产指数和新订单指数分别为54.7和54.8，分别较7月回升0.9和1.7，本轮需求复苏强于生产，季节性因素减弱。

在战斗前于阵法中布置。在战斗中按一定条件触发特殊技能9月PMI出厂价格指数及原材料购进价格指数大幅回升，9月PPI环比将保持正增长。

大型企业PMI与中小型企业再度分化。大中小型企业经营状况均有所改善，但大型企业优势显著。9月大型企业制造业PMI为53.8，较上月回升1.0，景气度高；9月中小企业指数改善，中型企业PMI为51.1，较7月回升0.1；小型企业PMI为49.4，较上个月回升0.3。

三季度经济强劲。9月制造业PMI及非制造业商务活动指数显著回升，基本在预期之中。我们应该重点生产经营上的改善。产销继续回复，新出口订单由降转升，产品出厂价格及原材料购进价格指数大幅上涨。PMI就业指数处于低位，行业之前就业景气程度差别较大。整体来看，我们维持3季度经济增长超预期的可能性上升的观点。4季度受季节和环保因素，制造业生产可能有所回落。