东吴证券贸易逆差对股市影响偏正面计划

他制造并传播的谣言多达3000余条。 点评：秦火火事件 东吴证券：贸易逆差对股市影响偏正面 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

贸易逆差对股市影响偏正面——3月进出口贸易数据点评3月进出口大幅回升，大宗商品价格上涨使得进口创历史新高。3月份，我国进出口总值为3042.6亿美元，增长31.4%。其中出口1522亿美元，增长35.8%，远高于预期增幅21.4%，为2006年以来3月同比增速最高值；进口1520.6亿美元，增长27.3%，高于预期增幅16.3%，并且创历史新高。进出口的大幅增加主要因为春节长假过后企业纷纷开工恢复正常生产。其中进口创历史新高，一方面源于春节过后国内需求恢复，另一方面也是由于国际大宗商品价格加速上行，CRB指数连创新高；而外围经济进一步复苏和国内物价的上涨成为3月出口大幅回升的主要原因，3月我国对美欧日三大经济体的出口环比增速均高于50%，日本地震后进口需求增加使得我国对日出口环比增长60%以上。3月当月贸易顺差1.4亿美元。

进出口须关注量降价涨态势。虽然3月进出口额大幅反弹，从表面看，内外需求都很旺盛，整体一季度出口同比增长26.5%；进口同比增长32.6%。但是，量降价涨的态势初露端倪，截止2月的进出口数量指数显示，从2010年起，进出口数量从峰值回归均值水平，而目前正滑向均值下方，价格指数持续上升使得进出口额快速上涨，掩盖了进出口数量下滑的态势。随着国际通胀对经济负面影响和政策紧缩累积效应的逐步显现，内需和外需或走弱，须警惕进出口数量变化趋势。

多重因素导致一季度贸易逆差。今年一季度我国累计出现10.2亿美元的贸易逆差，为6年来首现季度逆差。原因有以下几点：（1）新兴经济体紧缩力度不断加大和地缘政治的动乱，对我国扩大出口造成了负面影响，直接的证据是一季度我国对东盟贸易逆差65.7亿美元，是上个季度的1.6倍；（2）我国经济发展的模式决定了经济对某些大宗商品的需求是刚性的，大宗商品价格的大幅上涨并不能导致需求的快速回落，因此进口价格上涨使得进口金额大幅增长；（3）我国“稳出口、扩进口、减顺差”政策正在起作用。

二季度将延续小幅顺差态势。预计二季度进出口都将大幅增长，但从历史数据来看，一季度是贸易数据较弱的季度，随着季节性因素的减弱，出现季度贸易逆差概率较小，整体二季度或延续小幅顺差态势。

逆差对股市影响偏正面。贸易逆差对股市影响偏正面，原因有以下两点：首先，逆差显现了大宗商品价格高企，输入性通胀压力较大，但央行已经提前加息，市场消化了这部分通胀压力，因此造成逆差的负面原因已经提前释放；其次，由于贸易逆差出现，外汇占款压力减小，公开市场操作工具或能担当起回收流动性的大任，4月再次上调存款准备金率的压力有所缓解，这对市场影响偏正面。