高考加油广发证券流动性风险在负债端竞争魏家

广发证券：流动性风险在负债端竞争 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

利率市场化驱动商业银行调整资产负债结节后市场需求面仍收考验构利率市场化逐步深化，商业银行资产配臵行为同样在发生深刻变化。

商行行为体现出两大特征，其一资产负债结构调整从被动转向主动，其二从资产结构调整转向负债结构调整。资产端调整着眼于监管套利，负债端调整着眼于存款竞争，提升盈利能力是核心。

资金杠杆和央行行为导致资金面剧烈波动同业负债的扩张导致银行间资金杠杆的大幅抬升，资金流转呈现粘滞状态。应对资金高杠杆，央行维持资金存量稳定。资金供给稳定，但资金需求波动，导致资金成本大幅波动。

针对银行间资金面的症结，央行操作从预期管理和资金投放效率两个方面进行改良。流动性管理技术的改进是春节前流动性平稳的重要原因。

负债端调整是未来流动性格局的决定因素理财集中到期造成季末资金需求大幅波动。随着商行流动性管理意识的增强，理财对流动性的冲击正在弱化。

存款保险制度类似加准，大额存单将导致存款成本的明显上行。

互联金融可能成为下一场流动性危机的导火索互联在金融领域大展神威，并不完全是互联的胜利，核心原因还是套利空间巨大。套利行为导致套利机会消失，互联金融概莫能外。

货币型基金分流存款导致超储上行，从而改善资金供求关系，压低资金成本及基金收益。基金收益下行导致扩张速度放慢，因此互联金融存在内生的收敛性。